Дивиденды "Сургутнефтегаза" отрезвили рынок

Совет директоров “Сургутнефтегаза” вчера рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 0.85 по “обычке” (дивдоходность 2.5%) и RUB 12.29 по “префам” (дивдоходность 17%).

Взгляд БКС: Объявленные дивиденды за 2023 г. не стали для нас сюрпризом и лишь подтвердили, что многие инвесторы были чрезмерно оптимистичны, рассчитывая на существенные изменения в дивидендной политике по обыкновенным акциям.

Анализ: Объявленные дивиденды отрезвили рынок — обычка развернулась вниз. Выплата по префам совпала с нашим прогнозом. Для рынка цифра также не должна была стать неожиданностью: дивиденд по префам можно рассчитать по очень простой формуле после публикации чистой прибыли по РСБУ. Тем не менее вчера бумага взлетела на 3.5%.

Дивиденды по обычке также укладываются в наши ожидания (RUB 0.82) и попадают в прогнозируемый нами диапазон RUB 0.8-0.9 на акцию, что дает доходность 2.5%. С апреля по начало мая обычка показала впечатляющую динамку — котировки выросли на 23%. Вероятно, рынок ожидал, что компания существенно улучшит условия скупой дивидендной политики по обычке. Однако никаких предпосылок для таких изменений мы не видели. Тем не менее рынок был разочарован: за день бумага потеряла 4.5%.

Мы сохраняем негативный взгляд на обычку Сургутнефтегаза с целевой ценой RUB 30 за акцию. Мы не видим причин держать эту бумагу в портфеле. При текущих ценах на нефть и действующих дивидендных политиках префы Сургутнефтегаза, бумаги Лукойла, обычка и префы Татнефти, акции Роснефти и Газпром нефти дают доходность 10-15% — в несколько раз выше скудных 2.5-3% обычки Сургутнефтегаза, если только компания действительно не решит существенно поменять дивидендную политику.

Мы сохраняем нейтральный взгляд на префы Сургутнефтегаза с целевой ценой RUB 79 за акцию. При этом наш прогноз на 2024 г. более скромный — порядка RUB 7 на акцию с доходностью 9.7% — в целом на уровне компаний аналогов. Текущая выплата по префам — рекордная, но мы считаем, что она уже в цене. Тем инвесторам, у которых бумага занимает приличную долю в портфеле, имеет смысл воспользоваться моментом и зафиксировать прибыль.