Дивиденды "ЛУКОЙЛа" за 2023 год могут составить 1040 рублей на акцию

Совет директоров Лукойла 26 октября рассмотрит вопрос о выплате промежуточных дивидендов. Ожидания по промежуточным дивидендам Лукойла за 2023 г. сильно отличаются, но сам факт — хорошая новость. 

У нас относительно скромные ожидания, но дивиденды все равно радуют. О размере потенциальных дивидендов, которые компания рассмотрит, не говорится. В конце августа Лукойл опубликовал результаты за 1П23 по МСФО, но не раскрыл свободный денежный поток (база для расчета дивидендов в соответствии с политикой компании). Мы допускаем выплату менее 100% от свободного денежного потока (целевой уровень, установленный политикой компании), поскольку Лукойл может счесть целесообразным зарезервировать денежные средства для возможного выкупа акций и/или дополнительного досрочного погашения долга. 

Промежуточные дивиденды исторически значительно ниже финальных. Целевой уровень 100% свободного денежного потока установлен на весь год и может отличаться для промежуточных дивидендов. Хотя совет директоров должен рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по итогам 9М23, в прошлом году это же заявление по факту привело к объявлению дивидендов по итогам 1П22. Консенсус-прогноз Интерфакса по промежуточным дивидендам составляет RUB 547 на акцию, что выглядит несколько оптимистично по сравнению с нашей оценкой в RUB 365. Однако наш прогноз дивидендов за весь год остается достойным — RUB 1040 на акцию с доходностью около 14%.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Лукойла, которые торгуются на уровне 3.9x по мультипликатору P/E на 2023 г., с дисконтом 34% к историческому среднему.