Дивиденды или байбэк. Почему российские компании перешли к новой стратегии?

В последнее время обратный выкуп акций стал актуальным трендом на российском фондовом рынке. Все больше крупных компаний прибегают к байбэкам, чтобы оказать поддержку котировкам акций, а также повысить оценку бизнеса и мотивировать своих сотрудников.

Программа обратного выкупа акций зачастую является позитивным сигналом, поскольку снижение числа акций в свободном обращении (free-float) увеличивает прибыль на каждую оставшуюся долю и, таким образом, повышает привлекательность бумаг.

Finam.ru подготовил обзор, в котором оценил текущую тенденцию, а также собрал мнения аналитиков по поводу того, почему российские компании перешли к новой стратегии.

Новый тренд

Среди российских компаний, которые решили провести байбэк, можно выделить «Хэдхантер», «Яндекс», «Т-Технологии», «Софтлайн», БСП, «Ренессанс Страхование» и МГТС. При этом о возможности проведения обратного выкупа акций в текущем году ранее также заявлял менеджмент «Совкомбанка». Первый зампред правления, совладелец банка Сергей Хотимский уточнил, что в случае появления дополнительного капитала «Совкомбанк» хотел бы провести выкуп акций с рынка, а не выплачивать дивиденды. Еще одна компания, которая не исключает в ближайшее время обратный выкуп акций – это «Группа Астра». По заявлениям компании, для финансирования нового этапа программы мотивации менеджмент будет рекомендовать совету директоров рассмотреть обратный выкуп акций в размере до 2% уставного капитала группы.

У «Софтлайна» текущая программа байбэка (объемом до 5% от уставного капитала) действует до октября 2026 года, и в настоящее время компания продолжает производить выкуп по мере рыночных возможностей.

Что касается «Хэдхантера», то, согласно решению совета директоров от 14 мая, компания выкупит собственные акции на 15 млрд рублей для повышения акционерной стоимости в течение 12 месяцев. В компании полагают, что сокращение числа акций в свободном обращении повысит эффективный денежный поток на акцию в будущих периодах.

Если у вас есть сомнения в выборе инструментов, которые способны приносить стабильный и высокий доход, вы можете обратиться за помощью к профессионалам. Выбирайте лучших инвесторов — и копируйте их сделки. Просто подключите стратегию «Финам Автоследования» — все остальное сделает ее автор. Чтобы понять эффективность стратегии, используйте опцию сравнения с индексами Мосбиржи, РТС, S&P 500. Для подключения к стратегии, по которой ведется торговля иностранными ценными бумагами, нужен статус «квала».

Совет директоров «Яндекса», в свою очередь, утвердил 5 мая программу обратного выкупа акций на сумму до 50 млрд рублей, которая направлена на реализацию программы долгосрочной мотивации сотрудников. Срок действия программы – 2 года.

В первом квартале текущего года с целью долгосрочной мотивации менеджмента «Т-Технологии» в рамках байбэк выкупили с рынка 2 млн акций компании, что эквивалентно примерно 1,5% free-float. Программа начала действовать в ноябре 2025 года и рассчитана на выкуп до 10% free-float акций компании до конца 2026 года. В общей сложности с начала действия программы было уже выкуплено 3 млн акций, что соответствует 1,1% капитала и примерно 2,2% от общего объема free-float акций.

В то же время совет директоров «Ренессанс Страхования» рекомендовал акционерам в рамках ГОСА, запланированного на 26 июня 2026 года, финальные дивиденды за 2025 год не выплачивать, посчитав целесообразным направить свободный капитал на обратный выкуп акций и их последующее погашение. В компании заявили, что эффект от buyback более чем вдвое превышает потенциальную доходность от выплаты дивидендов.

Еще одной компанией, которая решила прибегнуть к такой стратегии, стала МГТС, совет директоров которой рекомендовал выкупить 9,52 млн привилегированных акций по цене 1501 руб. за каждую. Как отметил в ходе вебкаста вице-президент МТС по финансам Алексей Катунин, МГТС таким образом выступает в интересах миноритарных акционеров, поскольку предложила выкупить часть бумаг по той цене, которая является не просто справедливой, а представляет достаточно высокую премию к котировкам на бирже. «Любой владелец бумаг МГТС может прийти со своим пакетом на этот оффер. Мы пока как МТС не приходили и для себя решения не приняли, возможно, позже придем. Но в основном этот оффер направлен на миноритарных акционеров, с которыми мы пытаемся баланс интересов соблюсти», - рассказал Катунин.

Среди компаний, которые недавно завершили свою программу обратного выкупа акций, можно отметить «Банк «Санкт-Петербург». Последняя его крупная программа на сумму до 3 млрд руб. завершилась в мае 2026 года. В рамках байбэк банк выкупал обыкновенные акции по цене 340 рублей за каждую, а выкупленные акции, как отмечали в банке, будут использоваться для погашения, что поддерживает капитализацию и повышает дивидендную доходность.

В чем преимущества для инвесторов и можно ли говорить о смене стратегии компаний?

Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов заявляет, что говорить о полной замене дивидендов обратным выкупом акций пока преждевременно. По его словам, для российского рынка дивиденды остаются главным способом возврата денег акционерам, особенно в условиях высокой ключевой ставки, когда инвесторы сравнивают доходности акций с депозитами и облигациями. «Но обратный выкуп действительно становится более заметным инструментом. Компании используют его там, где считают свои акции дешевыми, хотят поддержать котировки или не готовы брать на себя жесткое обязательство по регулярным выплатам», - подмечает эксперт.

Главная причина, на его взгляд, заключается в гибкости, так как дивиденды после объявления становятся прямым денежным обязательством перед акционерами, а обратный выкуп можно проводить постепенно, ускорять или замедлять в зависимости от цены акций, свободного денежного потока и ситуации на рынке. «Для компаний роста это особенно удобно. Например, «Яндекс» рассматривает выкуп как инструмент для долгосрочной мотивации сотрудников и ограничения размытия капитала. «Т-Технологии» совмещают оба инструмента, компания платит квартальные дивиденды, но параллельно выкупает акции с рынка», - заявляет Чернов.

Что касается преимущества для инвестора, то, по мнению эксперта Freedom Finance Global, обратный выкуп сам по себе ненамного хуже дивидендов, но оценивать его нужно строже. «Хороший выкуп работает, когда компания покупает акции ниже справедливой стоимости и затем гасит их или использует без сильного размытия долей акционеров. Плохой вариант, когда выкуп нужен только для красивой поддержки котировок или компенсации щедрых программ мотивации менеджмента. Поэтому я бы не говорил о смене стратегии всего рынка. Скорее российские компании начинают использовать более широкий набор инструментов. Дивиденды остаются базой, а выкуп становится дополнительным способом поддержать акционерную стоимость», - считает Чернов.

В то же время аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын заявляет, что в целом обратный выкуп – это распространенная практика. «Например, МТС выкупала акции еще в 2016-2021 гг. Обратный выкуп имеет место, когда менеджмент компании смотрит на ее будущее значительно оптимистичнее, чем массовый инвестор фондового рынка, основные акционеры согласны в этом с менеджментом, а акционерное собрание - с основными акционерами. И, разумеется, нужно, чтобы основные акционеры не испытывали острой нужды в дивидендах. Тогда принимается решение выкупать акции. Считается, что от этого все выиграют больше, чем от дивидендов. Например, большой пакет не сможет скупить какой-нибудь не слишком дружественный фонд. Или выкупленные акции можно будет использовать для поощрения талантливых специалистов.  Вообще говоря, менеджмент и основные акционеры, действительно, часто лучше представляют себе перспективы технологий и рынка», - прокомментировал эксперт.