Дивиденды "Газпрома" в 2020 году могут составить 19,61 рубля на акцию

Правление "Газпрома" раскрыло параметры новой дивидендной политики и бюджет по капиталовложениям на 2020 г. Мы ожидали, что компания сократит свой бюджет на 2020 год; при этом мы приятно удивлены поэтапным увеличением коэффициента дивидендных выплат.

Мы подтверждаем свой взгляд на акции "Газпрома" как на наиболее привлекательную инвестицию в российском нефтегазовом секторе.

Параметры новой дивидендной политики. Вчера Правление "Газпрома" раскрыло параметры новой дивидендной политики, подтвердив планы достижения коэффициента дивидендных выплат на уровне 50% чистой прибыли по МСФО по итогам 2021 г.: повышение произойдет поэтапно, начиная с 30% в 2019 г. и 40% – в 2020 г. (мы полагали, что коэффициент дивидендных выплат составит 27% чистой прибыли по МСФО в 2019 г. и 2020 г.). Таким образом, мы ожидаем, что дивиденд на акцию по итогам 2019П окажется немного выше в годовом сопоставлении и составит 16,84 руб. на акцию (при дивидендной доходности 6,8%, исходя из цены закрытия 11 декабря).

Наш прогноз дивиденда на акцию по итогам 2020 г. равен 19,61 руб. на акцию (при дивидендной доходности 7,9%). Дивиденд на акцию в 2021 г. составит 24,75 руб. на акцию (при дивидендной доходности 10%). В то же время отметим, что компания может снизить коэффициент дивидендных выплат, если отношение чистого долга к EBITDA превысит 2,5x (мы считаем, что это крайне маловероятный сценарий: мы не ожидаем, что коэффициент “чистый долг/EBITDA” превысит 1,5x).

Обновлен бюджет по капиталовложениям. Компания также опубликовала бюджет на 2020 г., который, как ожидается, составит 1 105 млрд руб. (что на 16,7% ниже г/г), в том числе капиталовложения составят 933 млрд руб. (-3,1% г/г). Отметим, что это первое с 2013 г. понижение в годовом сопоставлении.