Дивиденды "Башнефти" могут составить 69 рублей на акцию

«Башнефть» отчиталась за 2025 г. Финансовые показатели ухудшились из-за фактора цены.

В связи со снизившейся рублевой ценой нефти в 2025 г. выручка Башнефти в годовом сопоставлении сократилась на 12%, до 1002 млрд руб. Продажи падали медленнее, чем у других нефтяников, благодаря тому, что компания сохраняет значительный фокус на сегменте переработки.

EBITDA уменьшилась за год на 19%, до 152 млрд руб. Финансовый результат в 49 млрд руб. оказался вдвое ниже, чем в 2024 г.

Несмотря на ценовую конъюнктуру, свободный денежный поток остался на хорошем уровне — 68 млрд руб. Компания сократила капзатраты на 43% по сравнению с 2024 г., до 42 млрд руб.

Влияние

Негативно — дивиденды могут составить 69 руб. на акцию. В этом случае дивидендная доходность по обыкновенным акциям составит 4,5% и 7% – по привилегированным. До выхода отчетности мы прогнозировали дивиденды в размере 103 руб. на акцию. Неожиданностью для нас стали «Прочие расходы» на 40 млрд руб., которые снизили итоговый результат. 

Оценка

«Негативный» взгляд на обе акции. Главным фактором в этой инвестиционной истории является дивидендная доходность, а она весьма умеренная.

Традиционно Башнефть направляет на дивиденды лишь 25% чистой прибыли, в то время как для большинства российских нефтяных компаний стандартом считается уровень не ниже 50%. Учитывая доминирующую роль Роснефти в принятии управленческих решений Башнефти, мы не ждем изменений в текущей дивидендной политике. Планы правительства Башкортостана по продаже 6,4% уставного капитала из своей доли представляются формальными с точки зрения фундаментального анализа — их влияние на текущую стратегию скорее всего окажется минимальным.