Дивидендные выплаты "Сургутнефтегаза" по "префам" снизятся

Вечером в пятницу Сургутнефтегаз представил очень ограниченные результаты за 2К24 по РСБУ, почти во всех строках стоял прочерк.

• Чистая прибыль разочаровала. В составе отчета о прибылях и убытках компания раскрыла лишь прибыль (убыток) до налогообложения, налог на прибыль и чистую прибыль. Чистый убыток составил $1.42 млрд (RUB 128.7 млрд), на 67% хуже наших прогнозов (-$0.85 млрд) и на 86% хуже консенсуса Интерфакса (-$0.76 млрд). 

• Сургутнефтегаз не отчитался ни о прибыли/убытке от курсовых разниц, ни о «кубышке». Мы ждали чистого убытка из-за крупных убытков от курсовых разниц: в отчетном периоде рубль укрепился, это привело к переоценке легендарной «кубышки» компании в $64 млрд (на конец 1К24). Но Сургутнефтегаз не раскрыл прибыль/убыток от курсовых разниц, поэтому нельзя достоверно назвать причину такого результата – только лишь укрепление рубля или также более низкая операционная прибыль, чем мы ждали. Также Сургутнефтегаз не предоставил подробного баланса и отчитался лишь о совокупных необоротных и оборотных активах, совокупном капитале и резервах, совокупных долгосрочных обязательствах и балансе. Нельзя с точностью сказать, что произошло с «кубышкой» в отчетном периоде: она выросла, сократилась или не поменялась. 

• Влияние на дивиденды – по префам выплаты немного снизятся. На удивление крупный убыток за 2К24 предполагает, что дивиденды по префам могут быть на RUB 0.5/акц. ниже, чем при прочих равных. Но, если рубль ослабнет до RUB 94/$, как прогнозируют макроэкономисты БКС, то дивиденды по префам, вероятно, попрежнему будут находиться около RUB 7.4/акц. (дивдоходность – 14%). Корреляция между курсом рубля к доллару и прибылями/убытками от курсовых разниц стала менее предсказуемой, чем до начала украинского кризиса. А отсутствие в отчете за 2К24 строчки прибыли/убытки от курсовых разниц немного снизило нашу уверенность в прогнозе. Напомним, мы ждем выплату по обычке в RUB 0.87/акц. в любом случае с низкой дивидендной доходностью порядка 3%.