Дивидендные перспективы «ЛУКОЙЛА» остаются сильными

Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 498 на акцию. Это на 22% ниже нашего обновленного прогноза в RUB 643 на акцию и на 28% ниже консенсуса в RUB 690 на акцию. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 7 мая 2024 г. (Интерфакс).

Анализ: Мы не ждали распределения 100% свободного денежного потока, долгосрочный эффект от события ограничен.

• На прошлой неделе компания раскрыла результаты за 2023 г. по МСФО. Исходя из нашей оценки, при распределении среди акционеров 100% денежного потока размер финальных дивидендов мог бы составить RUB 723 на акцию.

• Мы ожидали, что коэффициент выплат составит 90% — фактически он оказался на уровне 80%.

• Как и следовало ожидать, рынок был разочарован и отреагировал негативно. Однако мы считаем, что ослабление настроений долго не продлится и инвесторы воспользуются просадкой для пополнения портфелей.

• У компании сильный баланс — в долгосрочной перспективе ожидаем, что компания вернется к выплате 100% свободного денежного потока.

Финальные дивиденды в размере RUB 498 на акцию не оправдали ожиданий. Однако, несмотря на кризис, коэффициент выплат акционерам значительный - дивидендные перспективы остаются сильными. У нас нейтральный взгляд на акции Лукойла, которые торгуются по P/E на 2024п в 5.5x — на 10% ниже среднеисторических уровней.