Дивидендные акции: новый шанс для покупки

Время покупки/продажи дивидендных акций. Ноябрьская коррекция на фондовых рынках привела к существенному (10-20%) снижению котировок ряда дивидендных бумаг, которые вновь оказались на привлекательных, на наш взгляд, для покупки уровнях. Мы полагаем, что нынешние опасения инвесторов относительно fiscal cliff в США являются чрезмерным, т.к. Белый Дом и Конгресс если и не договорятся окончательно по данному вопросу, то хотя бы постараются оттянуть его решение на 6-12 месяцев. При этом мы не думаем, что до весны 2013 г. эстафетную палочку главной "страшилки" для инвесторов вновь перехватит Европа, тогда как со стороны Китая в ближайшие время вообще более вероятны позитивные новости (новые меры стимулирования монетарного или фискального толка). Поэтому мы ждем ралли в ближайшие 4-6 месяцев, по итогам которого (март-май 2013 г.) планируем закрывать длинные позиции в дивидендных бумагах, причем вне зависимости от того, будут к тому времени начислены дивиденды по отдельным бумагам или нет. Хеджирование валютных рисков. В состав нашей корзины входят акции, номинированные в шести разных валютах (EUR, GBP, SEK, RUB, BRL, TRY), однако лишь часть этих валют обладает ликвидными фьючерсами. Поскольку хеджирование валютного риска через NDF представляется нам достаточно дорогим, для защиты от сильных колебаний на валютном рынке мы собираемся использовать фьючерс на евро, т.к. именно в этой валюте мы видим наибольшие риски, реализация которых приведет к сильному укреплению доллара США против практически всех остальных валют. Основные риски - несговорчивость политиков в США и Европе и повышение налогов на дивиденды. Мы считаем крайне высокой вероятность того, что все входящие в состав корзины компании в ближайшие 2-3 года продолжат выплачивать высокие дивиденды. Однако даже дивидендные бумаги не смогут проигнорировать глубокое падение фондовых индексов (например, до 1200 пунктов по индексу S&P 500), которое в ближайшие полгода может стать итогом грубых ошибок политиков по обе стороны Атлантики: неспособности хотя бы отсрочить полномасштабный fiscal cliff в США и развала Евросоюза в его текущем виде в Европе. Помимо этого, дивидендные бумаги, очевидно, будут себя чувствовать весьма неважно и в том случае, если резкое повышение налога на дивиденды будет иметь место не только в США, но и в других регионах мира, прежде всего - в Европе. Обзор полностью