Дискриминация миноритариев в условиях по сделке "Яндекса" не просматривается
Рост котировок «Яндекса» (YNDX) достигал сегодня +4%. Повод самый подходящий: наконец-то наступила ясность с конвертацией.
ЗПИФ «Консорциум.Первый» сделал предложение акционерам Yandex N.V. Фонд готов выкупить или обменять до 107 млн акций нидерландской компании на акции российской МКПАО, которые продолжат торговаться на Мосбирже.
Напомню, что ЗПИФ «Консорциум.Первый» — это консорциум инвесторов, в который входят менеджеры «Яндекса».
Что предложил будущий акционер «Яндекса» миноритариям?
Есть два типа инвесторов, которые являются сегодня владельцами акций Yandex N.V., и у них разные условия.
1. Инвесторы, которые покупали акции Yandex N.V. на Мосбирже и СПБ Бирже. Они могут обменять свои акции с коэффициентом 1:1 на акции МКПАО. Здесь все четко — конвертация абсолютно справедлива.
Важное замечание: в рамках такого обмена получается, что ЗПИФ из своего кармана заплатит за таких миноритариев добровольный взнос в бюджет. И здесь компания идет навстречу инвесторам, хотя могла бы переложить эти издержки на них, например через более высокий коэффициент.
2. Инвесторы, которые покупали акции Yandex N.V. на зарубежных площадках и затем переводили их в РФ. Нюанс в том, что в данном случае ЗПИФ вообще мог не делать никаких предложений. Ведь, по сути, эта группа инвесторов — спекулянты. Ведешь рискованную игру? Принимай и высокие риски.
Однако ЗПИФ дает им возможность или продать их акции, или обменять на акции МКПАО.
Есть ряд условий:
- Если акции Yandex N.V. были переведены из иностранного в российский депозитарий до 7 сентября 2022 года включительно и потом лежали неподвижно на одном счете депо, то их можно обменять на акции МКПАО с коэффициентом 1:1.
- Если акции Yandex N.V. были переведены из иностранного в российский депозитарий до 30 ноября 2023 года включительно, то их можно будет предъявить к выкупу по цене 1251,8 руб. за бумагу.
Также отмечу, что Yandex N.V. после разделения, по сути, останется компанией-пустышкой, так как после сделки потеряет почти 95% активов. Кроме того, владельцы таких акций не смогут получать дивиденды или участвовать в buyback, который МКПАО может объявить после завершения сделки.
Вывод
- На мой взгляд, условия вполне адекватные, никакой дискриминации миноритариев я не вижу.
- «Яндекс» остается одним из наших фаворитов в российском секторе IT.
- Завершение всей истории с редомициляцией — дополнительный позитив для бумаги.
Комментарии