Динамика ВВП США сохраняет возможности для роста стоимости акций и риски дальнейшего снижения для бондов

Цифра дня  -1.4%...

…таким оказалось падение ВВП в США в 1К22 (за квартал в годовом выражении)

• Это первое снижение ВВП со 2К20, хотя ожидался рост на 1-1.5% после 6.9% в 4К21

• Данные удивили, но вклад конечного потребления (населения и гос-ва) вырос с 1.8 процентных пункта (п.п.) до 2.6 п.п., негатив обеспечен запасами (-0.8 п.п.) и чистым экспортом (-3.2 п.п.)

• Последние два фактора – следствие волны Омикрона в 4К21-1К22 (снизили экспорт и запасы) и сильного внутреннего спроса (рост импорта)

• Во 2К22 динамика должна быть лучше – промышленность и инвестиции устойчивы, занятость растет, поддерживая номинальные доходы, а населению проще жить с рекордной инфляцией благодаря сбережениям от пандемии, возможности брать кредиты и дороговизне активов (благосостояние выросло).

Почему это важно?

• Стагфляционные опасения сохраняются, но запас прочности у американской экономики остаётся, поэтому ФРС продолжит повышать ставки (+50 б.п. на следующей неделе) и сокращать баланс

• Несмотря на ожидаемое замедление, темпы роста ВВП остаются выше потенциальных 1.5-2%, что вместе с высокой инфляцией пока сохраняют возможности для роста стоимости акций и риски дальнейшего снижения – для бондов

• Но инвесторы будут внимательны к любым признакам более быстрого торможения экономики во 2П22, что может вызвать снижение интереса к акциям/сырью и поиск возможностей в облигациях