Динамика российского ВВП по итогам года может оказаться лучше ожиданий

Представленная вчера Росстатом статистика за март в целом соответствует нашим ожиданиям. Рост реальных располагаемых доходов достиг 0,1% г/г (против -1,0% г/г в 2022 г.), и безработица осталась на прежнем уровне 3,5% в марте 2023 г. Доля социальных выплат в совокупных личных доходах снизилась до 19,4% в 1К23 с 21% в 2022 г., что указывает на то, что жесткий рынок труда и увеличение в ответ на это зарплат являются главными драйверами восстановления доходов. Потребление домохозяйств снизилось на 5,1% г/г в марте и на 7,3% г/г за 1К23 – оба результата вполне ожидаемы. 

Мы по-прежнему считаем, что население сохраняет относительно скромный аппетит к внутреннему потреблению и пытается растянуть во времени использование уже имеющихся товаров длительного пользования. В целом, в сочетании с ростом промпроизводства на 1,2% г/г в марте складывается впечатление, что восстановление экономики превосходит ожидания, и, таким образом, динамика ВВП по итогам года, вероятно, будет гораздо лучше, чем мы ожидали.