Динамика денежной массы указывает на низкую кредитную активность в начале года
Предварительные данные по денежной массе в феврале показали резкий прирост М2 на 3,32 трлн руб. (+2,6% м/м и +11,5% г/г). Но единственной причиной такого прироста являются налоги - 28 февраля пришлось на выходные, поэтому налоги были заплачены только 2 марта, а деньги под уплату налогов оставались на счетах компаний на конец месяца.
Точно динамику оценить можно будет только в марте, но за два месяца, видимо, М2 оставалась в небольшом минусе с поправкой на налоги (* на графике). И это при высоких бюджетных расходах с начала года >8,2 трлн руб. и дефиците видимо более ₽3 трлн. Это говорит о том, что кредитная активность оставалась низкой.
Валютные депозиты росли скромно и составили $178 млрд, но это на $36 млрд больше уровня прошлого года. Доля срочных депозитов населения оставалась высокой и составила 35,6% от М2 (учитывая, что показатель М2 завышен налогами - то выше 36%, как и в январе).
Хотя цифры искажены, но в целом данные по М2 скорее говорят о том, что кредитная активность оставалась низкой в январе-феврале и она была ниже того, что мы видели в прошлом году.
Вполне вероятно, что более низкая кредитная активность может компенсировать возможные риски, связанные с пересмотром бюджетного правила.
Комментарии