Действительно ли выборы-2024 важный фактор для рубля и рынка?

В последнее время популярно мнение, что запланированные на 15-17 марта 2024 выборы президента РФ являются важным фактором для российского рубля: якобы курс удерживается на более крепком уровне, но после выборов может быть отпущен в «свободное плавание» назад к 100+/USD. Что говорит опыт прошлых выборов с 2000?

В преддверии выборов и сразу после них позитивная динамику рубля была лишь в 2004 и 2008, в 2000 и 2012 ближе к выборам рубль укреплялся, но затем падал. Явно негативными для рубля были выборы 2018. Но крепость рубля ближе к мартовским выборам могла быть связана не с ними, а с сезонным улучшением платежного баланса/текущего счета в начале года. Отсутствие же позитива в 2018 можно объяснить действием бюджетного правила, санкциями против Русала (апр-18) и плохим внешним фоном.

Возможно, фактор курса сейчас политически более важен, но вряд ли его ослабление способно изменить расстановку сил на выборах. В рамках «теории заговора» кто-то должен продавать валюту, чтобы потом её откупить, но это рискованно и не видно по рынку. Да, в 2024 можно ослабить параметры указа об обязательной продаже валюты экспортерами. Но, по словам главы ЦБ, в ноябре и так продавали 100% выручки, а сам регулятор намерен расширить перечень компаний для мониторинга. А с января ЦБ начнет продавать валюту. Влиять на рубль можно, но вряд ли только выборы вернут 100+.

USD/RUB перед/после выборов президента

Акции перед/после выборов президента

Если смотреть на акции, то в большинстве случаев они дорожали перед выборами, а после них удерживали достигнутые уровни или немного снижались. Положительное изменение котировок за 90 дней до и после выборов было зафиксировано лишь в 2000 и 2018. Отсутствие явной реакции на рынке акций, полагаем, можно связать с отсутствием каких-либо сюрпризов: за исключением 2008, кандидат Владимир Путин был заранее известен. Иной была ситуация лишь 2000, когда внутриполитические риски и неопределенность была, действительно, высокой, поэтому и рынок уверенно рос.

В этот раз в акциях явного позитива или негатива после выборов не ждём. Но, если снова взглянуть на перспективы рынка через призму экономики, то после выборов может (1) активизироваться история оптимизации налогов для отдельных отраслей и повышение нагрузки на население; (2) меньшая «скованность» в решениях по ставке со стороны ЦБ, если её придется снова повышать; (3) бОльшая готовность к сокращению льготных программ кредитования и/или оптимизации отдельных расходов для возврата и поддержания столь любимой властями «макроэкономической стабильности»; (4) возможен дополнительный негатив при ужесточении западных санкций через влияние на сырьевые/несырьевые компании и финансовый сектор (Мосбиржа/НКЦ); (5) продолжение СВО может сказываться на экономике/компаниях через инфляцию/выпуск и рынок труда (план по увеличению числа контрактников озвучен, риски мобилизации также существуют). Все эти факторы могут оказывать негативное влияние на котировки акций.