Декабрьская статистика в очередной раз указала на хрупкость российской экономики

Росстат в среду опубликовал макростатистику за декабрь. Оборот розничной торговли за месяц сократился на 10.5% г/г (самый низкий уровень с 2020 г.) и оказался ниже консенсуса (-9.5% г/г).

Слабый показатель объясняется некоторым сдвигом в характере потребления и высоким уровнем сбережений – население сохраняет фокус на вклады (особенно в иностранных банках) и наличные средства – их доля в портфеле домохозяйств в 4К22 достигла порядка 16% против 10.3% в 3К22. В декабре увеличение государственных расходов еще не отразилось на потреблении домохозяйств.

Ситуация с реальными располагаемыми доходами выглядит лучше, чем с потреблением – они выросли на 0.4% г/г в 4К22 против снижения на 2.5% г/г в 3К22. Впрочем, структура доходов домохозяйств указывает на сдвиг в сторону прочих или теневых доходов, отражая нестабильность экономической ситуации и поступлений, что сдерживает аппетиты потребителей.

В промышленном производстве наблюдалось предсказуемое ухудшение: -4.3% г/г в декабре против -1.8% г/г в ноябре. Тем не менее строительный сегмент (+6.9% г/г в декабре) все еще поддерживает экономическую активность наряду с сельским хозяйством, рост которого, однако, замедлился с 8.2% г/г в ноябре до 6.1% г/г в декабре.

Декабрьская статистика показала дальнейшее ухудшение экономической активности: потребление снизилось более чем на 10% г/г, а промышленное производство – на 4.3 г/г. Впрочем, несмотря на слабую экономическую активность в декабре, ВВП за 2022 г., по оценкам, снизится на 2.3-2.4%, что лучше самых оптимистичных прогнозов.

Повышать макроэкономические прогнозы пока рано, несмотря на экономические результаты за 2022 г. лучше ожиданий. Годовой ВВП по итогам 2022 г., исходя из наших оценок, снизится на 2.3-2.4%, что выше самых оптимистичных прогнозов. Однако, несмотря на экономические итоги 2022 г. лучше ожиданий, цифры за декабрь в очередной раз указали на хрупкость российской экономики. Ухудшение динамики потребления в декабре, вероятно, продолжится и в 1К23 параллельно с ухудшением ситуации в сфере добычи полезных ископаемых на фоне растущего санкционного давления, поэтому наш базовый прогноз на 2023 г. пока сохраняется и предполагает сокращение экономической активности на 2.6%