Давление на рубль - фундаментально и будет продолжаться до второго полугодия

07.06.22 18:30 Новости и комментарии
Бирюков Павел
Бирюков Павел
аналитик "Газпромбанк"

Механизм укрепления рубля - простой: экспортные поступления существенно превышают спрос на валюту, поэтому давление на рубль – фундаментально, и оно будет продолжаться, по нашим оценкам, до второго полугодия, когда могут произойти изменения во внешней торговле, способные ослабить это давление. А именно, профицит текущего счета сократится, приблизившись к нулевым значениям.

Рубль может ослабнуть до диапазона в 70-80 за доллар. Но скорее – ближе к 70. Точную дату, когда мы выйдем на этот диапазон, назвать сложно, поскольку внешняя торговля меняется не только под действием рыночных факторов, но и под действием ограничений, оказывающих воздействие на ее инфраструктуру. То, что в обычной ситуации не вызывало существенных сложностей, сейчас предполагает серьезные проблемы. По этой причине рассуждать о том, когда произойдет разрешение этих проблем, достаточно сложно.
Мы сейчас консервативно полагаем, что изменения во внешней торговле начнутся после августа, ближе к осени. Но масштаб этих изменений прогнозировать сложно.

В последнее время баланс внешней торговли продолжал укреплять рубль, и были риски чрезмерного укрепления. Именно поэтому власти начали достаточно активно смягчать валютные ограничения. Во многом действия властей в конце мая позволили рублю стабилизироваться пять последних торговых сессий в диапазоне 60-62 за доллар. В контексте динамики курса последних двух месяцев это довольно узкий диапазон.

Мы ожидаем, что в ближайшее время давление на рубль в сторону укрепления сохранится, но изменения курса будут незначительными благодаря ослаблению валютных ограничений. Существенно крепче, по нашим ожиданиям, российская валюта не станет, поскольку это невыгодно для бюджета: когда курс рубля уже укрепился на 15% за апрель, Фонд Национального Благосостояния, сократился на почти 2 трлн руб. в рублевом эквиваленте. Поэтому, по нашему мнению, если рубль продолжит шествие к более крепким значениям, власти продолжат ослаблять ограничения.

Профицит счета и реальный курс рубля

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...