Давление на рентабельность Tesla в течение года сохранится
Чистая прибыль Tesla в 2К23 увеличилась до $0,91 в расчете на акцию, превысив консенсус-прогноз ($0,8) на 14%. Выручка подскочила на 47% г/г до $24,9 млрд при ожидавшихся рынком $24,2 млрд.
Однако котировки Tesla снизились сегодня в ходе расширенных торгов на 3,1%, поскольку в ходе пресс-конференции г-н Маск заявил, что выпуск автомобилей в 3К23 может немного снизиться из-за остановки заводов для модернизации.
Рост выручки в отчетном квартале достигнут за счет автомобильного сегмента, где она увеличилась на 46% г/г до $21,3 млрд, а поставки автомобилей — на 83% г/г. Настолько скромный прирост доходов в сравнении с поставками означает, что средняя цена на автомобили сильно снизилась. Прочая выручка составила $3,7 млрд (+57% г/г).
Рентабельность по валовой прибыли упала на 7 п. п. до 18%, а операционная — на 5 п. п., так как коммерческие и административные расходы (вместе с НИОКР) выросли менее значительно, чем прочие операционные (+21% г/г против +47% г/г).
Мы полагаем, что давление на рентабельность Tesla в течение года сохранится, поскольку автопроизводитель, чтобы достичь цели по поставкам в 1,8 млн машин, продолжит снижать цены. В этом году он уже снизил стартовые цены в США на 14–28% в зависимости от модели.
Мы умеренно позитивно оцениваем отчетность, однако оставляем рейтинг «Держать», так как Tesla по-прежнему ставит во главу угла объем продаж, а не рентабельность по прибыли.