Чусовской МЗ – затишье перед бурным ростом!

Высокие цены на стальную продукцию, наблюдавшиеся на российском рынке в конце 2007 года, позволили "Чусовскому МЗ" улучшить свои финансовые показатели – по итогам года выручка компании ожидается на уровне $428 млн., а чистая прибыль – порядка $29 млн., что выше финансовых показателей работы компании годом ранее. Поскольку в текущем году ожидается сохранение ценовых тенденций, мы прогнозируем дальнейший рост финансовых показателей компании по итогам 2008 года. Особый вклад может внести феноменальный рост цен на феррованадий (с начала 2008 года цена на данный сплав выросла более чем в 2 раза), выручка от реализации которого занимала существенную долю в общей выручке компании.

• ОАО "Чусовской Металлургический Завод" (Чусовской МЗ) – компания, входящая в структуру "Объединенной Металлургической Компании" (ОМК). Особенностью компании является высокий уровень диверсификации производства - значительную часть выручки компания получает от реализации проката (порядка 44%), доля от реализации феррованадия составляет порядка 16% от совокупной выручки компании, еще 19% образуют поступления от реализации чугуна, а оставшиеся 21% - доходы от реализации рессор. Таким образом, можно отметить, что данная диверсификация позволяет компании хеджировать риски существенного изменения конъюнктуры какого-либо рынка реализации продукции.
• Завод является российским лидером по производству автомобильных рессор и феррованадия, занимает прочные позиции на рынке проката и арматуры. Это единственное предприятие в России с полным циклом производства феррованадия. Особенность ЧМЗ – в использовании титаномагнетитового ванадийсодержащего железорудного сырья.
• Дополнительным стимулом к росту стоимости акций компании может стать строительство на её базе мощностей по производству слябов (которые в дальнейшем будут направляться на Выксунский МЗ, также входящий в структуру ОМК), что позволит полностью обеспечить ОМК собственным листом. Реализация данного проекта позволит также существенно увеличить доходы Чусовского МЗ, поскольку цены на слябы в последнее время показывают устойчивую положительную динамику, а реализовываться данная продукция внутри группы ОМК будет по рыночным ценам.
• За 9 месяцев текущего года компания показала значительный рост основных финансовых показателей (по РСБУ). Мы ожидаем, что по итогам года рост может сохраниться - выручка компании увеличится на 12% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Прибыль от продаж за этот же период увеличится более чем на 1,4%, чистая прибыль – на 71%. Основными причинами получения столь высоких финансовых результатов стали благоприятная конъюнктура, сложившаяся в настоящее время на внутрироссийском рынке метизной продукции, и увеличение доли высокомаржинальной продукции в структуре продаж компании. В 2008 году мы ожидаем сохранения ценовых тенденций на рынках реализации основной продукции Чусовского МЗ, что положительным образом отразится на финансовых результатах компании.

По нашей оценке, основанной на рыночных коэффициентах, справедливая стоимость акций "Чусовского МЗ" должна составлять порядка $177,5, что на 56% выше текущей среднерыночной цены, мы считаем акции завода привлекательным объектом для инвестирования.