Что-то "сломалось" во взаимодействии ETF на глобальную "нефтянку" и длинных Трежерис
Этот график является логичным продолжением недавнего поста о вероятном росте доходностей в США в ближайшие месяцы/годы. Тут сравнивается динамика соотношения XLE/TLT с динамикой доходности 30-летних Трежерис. График в недельном масштабе, за последние 10 лет.
Сначала бросается в глаза практически идеальная корреляция между двумя рядами. Каждый локальный минимум и максимум совпадают с точностью до 1-2 недель, различается только амплитуда. Можно сказать, что направление, в котором движется соотношение XLE/TLT, задает будущее направление для доходности длинных Трежерис.
Логика тут понятна. XLE- это секторный ETF на глобальную "нефтянку", и ее опережающий рост относительно TLT (ETF на длинные Трежерис) сигнализирует о вероятном росте инфляционных ожиданий. Дорогая нефть - рост акций "нефтянки" и выше инфляция. В результате не могут не отреагировать и доходности.
Но в начале 2026 года что-то "сломалось" в этом взаимодействии. В то время как соотношение XLE/TLT начало расти еще в январе (задолго до иранской кампании) и пробило 2,5-летнее сопротивление, доходность длинных Трежерис не поддержала это движение и свое аналогичное сопротивление пока не пробила.
И теперь очень интересно, как поведет себя эта закономерность в текущих условиях. Если она после этой паузы возобновится и вернется на свой долгосрочный трек, то на горизонте следующих 12 месяцев не исключен рост доходностей на 100-120 базисных пунктов. В этом случае "зима" для инвесторов в длинные облигации может затянуться.
Либо на наших глазах по каким-то причинам ломается одно из самых надежных долгосрочных взаимодействий. Тогда, по идее, должна резко и быстро упасть цена XLE, и это позволит 30-летней доходности не вырасти. Вопрос вероятностей - на что вы готовы поставить, глядя на историю? При прочих равных первый сценарий представляется более вероятным, но вскоре увидим.
Комментарии