Что такое керри-трейд?

Трейдеры и инвесторы стремятся максимально использовать возможности финансовых рынков, чтобы извлекать из вложенных средств наибольшую прибыль при минимальных уровнях риска. Сегодня используется немало подобных "безрисковых" стратегий, например, арбитраж. В их число входит и керри-трейд - стратегия, получившая широкое распространение на мировом валютном рынке (Forex), но вполне применимая и на фондовом.

Carry trade: суть стратегии

Carry trade (керри-трейд) - стратегия торговли, используя которую трейдер или инвестор получает прибыль за счет разницы ставок дохода для разных активов/рынков/стран. В идеале представляет собой безрисковый вариант заработка, но на реальных рынках риски для участника торгов все же присутствуют.

Подход, который использует керри-трейд, можно проиллюстрировать простым примером. Допустим, клиент банка ABC может взять кредит по ставке 6%, а расположенный рядом банк KLM принимает депозиты под 12% годовых. Естественно, догадливый инвестор возьмет в ABC максимальную сумму и тут же разместит ее в KLM. По окончании года он закроет депозит, рассчитается с кредитором и по сумме займа, и по процентам и положит в карман заработанные 6% от суммы, с которой он так удачно поработал.

Внимание! Пример весьма показателен, поскольку инвестору удалось получить доход, не использовав ни одного рубля собственных средств. Если в надежности участвовавших в сделках финансовых организаций нет сомнений, значит, он не рисковал собственными средствами вообще (безрисковый доход).

Так же работает керри-трейд на финансовых рынках. Ее использование становится возможным благодаря различиям в монетарной политике различных стран. Активно применять ее начали в 80-е годы прошлого века, когда разница в процентных ставках по различным национальным валютам была весьма ощутимой. Широкому распространению способствовало создание глобальной системы, объединившей торговые площадки в различных странах.

Наиболее показательным и самым популярным вариантом Carry trade был заработок на рынке Forex за счет разницы в процентных ставках в США и Японии. Так, трейдер мог использовать JPY для покупки USD, а приобретенные доллары использовать для получения процентного дохода, например, по кредиту овернайт. Возможны и другие варианты, например, покупка за эти доллары активов фондового рынка (акций) и получение от этой сделки как дивидендного, так и спекулятивного дохода.

И доллар США, и японская иена входят в число мировых резервных валют: разница ставок сохранялась в течение достаточно долгого времени. Кроме того, колебания обменных курсов также продолжительное время оставались в диапазоне, который позволял в результате всей цепочки операций получать стабильную прибыль.

Важно! На величину полученной прибыли влияет не только разница в ставках, но и обменный курс активов. Кроме того, доходность можно существенно поднять, если одна из сделок в цепочке будет маржинальной.

До начала мирового экономического кризиса в 2008 г. технология исправно работала. Объемы керри-трейд были настолько велики, что даже оказывали влияние на курсы валют на "Форекс", а само явление получило название "пузыря Yen Carry Trade". Пузырь "сдулся" и исчез совсем со снижением во время кризиса до нулевого уровня процентных ставок в США и Европе и стартом программ количественного смягчения.

На заметку! Керри-трейд - работоспособная схема и при использовании активов фондового рынка. Например, инвестор вполне может извлечь прибыль на разнице доходности гособлигаций США и других стран.

Где и как использовать керри-трейд сегодня?

Последствия затяжного финансового кризиса 2008–2009 г. и новый "шторм" на рынках в 2020 г., вызванный распространением пандемии коронавируса, пока не позволяют мировым экономическим лидерам ощутимо поднять процентные ставки. Несмотря на это, возможности для керри-трейд вовсе не исчезли. Использовать эту стратегию для извлечения прибыли можно и сейчас. Разница в том, что часть или вся цепочка транзакций перемещается на развивающиеся рынки.

Проиллюстрирует такую возможность еще один простой пример. На сегодня доходность двухлетних трежерис лежит в пределах 0,5%, а российских государственных долговых бумаг (ОФЗ) с тем же сроком погашения - порядка 8 %. Для получения дохода инвестор:

1. Берет в долг у брокера американские облигации.
2. Продает их за доллары.
3. Производит обмен долларов на рубли.
4. Покупает российские ОФЗ.

Если в течение некоторого промежутка времени доходность бумаг и обменный курс остаются неизменными, по его окончании инвестор выполняет обратную цепочку операций и получает доход из расчета около 7,5 % годовых. Величина его будет чуть меньше за счет выплаты комиссий брокеров и бирж.

Основной риск в этом случае представляет изменение курса рубля по отношению к доллару. Достаточно российской валюте упасть на те же 7 % (что в современной обстановке в мире не так уж и невероятно) и стратегия уже не принесет расчетной прибыли. Следует отметить, что изменение курса может сыграть и на стороне трейдера, принеся ему дополнительный доход.

Интересное замечание! Реализовать ту же схему можно даже на одной торговой площадке, например, Московской бирже. На ней обращается несколько ETF, привязанных к казначейским бумагам США, и вполне хватает фондов, для которых базой выступают российские долговые бумаги (как государственные, так и корпоративные). Более того, в этом случае есть возможность получить доход, даже минуя валютообменные операции (в зависимости от того, в какой валюте котируются выбранные фонды). Естественно, величина прибыли будет невелика, но сделки окажутся практически безрисковыми. Увеличить доход поможет использование маржинальной торговли.