Что такое индекс страха и жадности (Fear & Greed Index)

Настроение трейдеров ("толпы") является одним из основных движущих факторов на финансовых рынках. При этом его правильная оценка позволяет принимать верные торговые решения еще до явного изменения поведения активов. Аналитики постоянно пытаются создать инструменты (индексы, индикаторы) которые бы давали наглядное представление о настроениях на рынке. Одним из таких, получивших достаточно широкое признание в торговле американскими ценными бумагами, стал индекс страха и жадности (Fear & Greed Index).

Что показывает индекс страха и жадности?

Индекс страха и жадности (Fear & Greed Index) разработан агентством CNN и публикуется на портале CNN Busines (https://money.cnn.com/data/fear-and-greed/). По мнению создателей, должен отражать 2 варианта настроения инвесторов:

1. Страх – рыночные игроки не уверены в положительном развитии ситуации на фондовом рынке и склоняются к рассмотрению негативных сценариев. В результате преобладают продажи ценных бумаг, высока вероятность медвежьего тренда.
2. Жадность – прямо противоположная предыдущей ситуация. Инвесторы полны оптимизма и стремятся совершать покупки активов. Это приводит к повышению вероятности развития восходящих трендов.

Рассчитывается индекс в процентах, показания меняются от максимального страха (Extreme Fear), когда величина составляет менее 25 %, до максимальной жадности (Extreme Greed) – более 75 % по шкале.

Расчет ведется по 7 основным составляющим, каждая из которых вносит равный вклад. В список входят следующие показатели.

Рыночный моментум (Market Momentum)

Фактически показатель рассчитывается как разница (в процентах) между текущим значением S&P 500 и его 125-дневной скользящей средней. Превышение над средней говорит о преобладании жадности на рынке, отрицательное значение – о настроении страха.

К сведению! Используемый вариант показателя трудно назвать классическими Momentum, скорее, он показывает, насколько текущая величина спроса/предложения отличается от средней величины за полгода (125 рабочих дней).

Спрос на безопасные активы (Safe Haven Demand)

Для расчета сравниваются средние значения доходности акций и облигаций за последние 20 дней. Более высокая доходность акций говорит о том, что инвесторы отдают предпочтение высокорисковым активам (проявляют жадность). Обратная ситуация говорит о преобладании спроса на безопасные бумаги (облигации) – страхе на рынках.

Замечание! Используется не самый очевидный вариант оценки спроса на активы по разности доходности.

Спрос на мусорные облигации (Junk Bond Demand)

Оценка ведется по разнице доходности облигаций с мусорным и инвестиционным рейтингом. Чем она ниже, тем выше спрос на активы с высоким уровнем риска, что свидетельствует о жадности инвесторов.

На заметку! Доходность мусорных облигаций, как правило, растет в периоды, когда фондовый рынок падает или находится во флэте. В этом случае инвесторы не хотят рисковать и покупать малонадежные бумаги. Если же рынок демонстрирует стабильный рост, снижаются риски и по таким активам, что приводит к увеличению спроса на них и, соответственно, снижению доходности.

Соотношение между опционами Put и Call (Put and Call Options)

В расчете участвует среднедневной объем торгов по опционам Put и Call на Чикагской бирже CME за последние 5 дней (рабочую неделю). Чем больше объем опционов на рост рынка (Call) по сравнению с контрактами на падение (Put), тем ярче выражено "бычье" настроение инвесторов (жадность).

Волатильность рынка (Market Volatility)

Волатильность рынка оценивается по индексу волатильности (индексу страха) VIX. Он разработан и используется с 1993 года Чикагской биржей CME. Расчет ведется на основании средневзвешенных цен опционов Put и Call на индекс S&P 500 и цен strike. Это позволяет получить ожидаемую в краткосрочной (30 дней) перспективе волатильность бенчмарка и, соответственно, фондового рынка США.

В настоящий момент нейтральным значением VIX считается 30 (вся шкала – 100 %). При этом значение ниже говорит о низкой волатильности, что фактически равносильно минимальному уровню риска. Рост VIX до уровня выше 30 означает повышенную волатильность, что, как правило, расценивается как паника на бирже.

Вместе с тем сам индекс волатильности показывает только ее прогнозную величину, но не направление движения S&P 500. Поэтому ориентироваться исключительно на него в оценке перспектив рынка было бы неверным решением.

Полезный факт! На Московской бирже рассчитывается аналог VIX – индекс волатильности RVI, в котором используются цены опционов на индекс РТС.

Ширина рынка (Stock Price Breadth)

Сравнивает объемы торгов растущими и падающими ценными бумагами на основе индекса Макклеллана (суммирования объемов). Рост осциллятора говорит о повышении ожиданий (жадности) на рынке.

Сила цен акций (Stock Price Strength)

Рассчитывается как соотношение количества акций, достигших за последние 52 недели (год) своих максимумов и минимумов. Положительным сигналом для рынка является превышение количества растущих бумаг над падающими при движении индикатора к собственным максимумам.

Как трактовать значения индекса жадности и страха?

На сайте CNNMoney индекс представлен в виде стрелочного измерительного прибора с красной (страх) и зеленой (жадность) частями шкалы. Пока его показания не достигают граничных значений, инвесторам стоит двигаться вместе с рынком:

• покупать, если индекс показывает преобладание жадности;
• продавать, когда показания склоняются к страху.

Выход в граничные зоны (Extreme Fear, <25 % или Extreme Greed, >75 %) говорит о нахождении рынка в зонах перепроданности и перекупленности. В первом случае акции, скорее всего, будут недооценены и их стоит покупать, во втором – переоценены, и оптимальным вариантом станет вход в продажи.

Примером удачного использования индекса может служить начало "коронавирусного" кризиса 2020 года. 12 марта Fear & Greed Index находился в точке "экстремальная жадность" со значением более 80. Те, кто воспользовался его подсказкой и начал продажи ценных бумаг, остался в выигрыше – за месяц S&P 500 потерял почти 30 %, а индекс перешел к значению экстремального страха (в районе 5).

Практическое замечание! Рассчитывается индекс практически ежедневно, а под комментариями о величинах входящих в него показателей приведена его временная диаграмма, которой пользоваться значительно удобнее, чем стрелочным индикатором.

Идея с индексом жадности и страха на отлично зарекомендовала себя на фондовом рынке. Сегодня ее пытаются реализовать и для других. Так, сразу 2 информационных портала для криптоинвесторов рассчитывают его аналог для биткоина (https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index и https://bitstat.top/fear_greed.php).