Риски вложений в высокодоходные "мусорные" облигации

"Мусорными" бондами (от англ.  junk bond) называют бумаги с очень низким кредитным рейтингом или вообще без него. При этом такие облигации отличаются высокой доходностью. Когда инвестору стоит обратить внимание на "мусорные" облигации и как правильно минимизировать риски по ним - читайте в нашем материале.

Почему высокодоходные бумаги называют "мусорными"?

Новые компании, которые только выходят на рынок, еще не известны широкому кругу инвесторов. Соответственно, у них нет никакой бизнес-репутации, истории и аналитики. Для повышения своей привлекательности в глазах инвесторов они выпускают ценные бумаги с высокой доходностью (то есть готовы заплатить высокую премию за любые риски, которые могут понести вкладчики). Если у компании серьезные намерения на долгую и активную работу на рынке, выпуск высокодоходных облигаций (ВДО) можно условно приравнять по значимости к первому публичному предложению акций (англ. Initial Public Offering - IPO).

Важно: рейтинг таких бумаг, по данным агентств S&P, Moody's и Fitch, всегда ниже инвестиционного или вовсе отсутствует.

Из-за низкого рейтинга облигации подобных компаний находятся фактически у обочины рынка, поэтому их и называют "мусорными". В английском написании можно встретить такие вариации: junk bond, non-investment-grade bond, speculative-grade bond.

Также выпуск ВДО могут сделать компании, которые уже были игроками рынка, но по различным причинам, например, из-за финансового кризиса или грозящего банкротства, получили снижение рейтинга.

Примеры мусорных облигаций российских и западных компаний

Для российского рынка подобных ценных бумаг характерна доходность от 10-11%. Денежный оборот в выпускающих компаниях не превышает 3 млрд рублей. По данным Московской биржи, среди таких эмитентов числятся:

1. Сеть салонов маникюра и педикюра "Кисточки".
2. Микрофинансовая компания по займам под залог авто CarMoney.
3. Сеть закусочных "Дядя Денер".
4. Лизинговая компания "МСБ-Лизиинг".
5. Система учебных центров по подготовке водителей "Светофор Групп".

Справка: на конец 2019 года на российском рынке "мусорных" облигаций насчитывалось 60 компаний.

Для западного рынка "мусорных" облигаций характерны немного другие средние цифры: около 5-7% годовой доходности. Причем американский рынок специализируется на облигациях, созданных для поглощения небольших компаний крупными. А Европа идет по пути финансирования деятельности предприятий в начале их появления. В качестве примера эмитентов можно выделить:

1. Сталелитейная корпорация США U.S. Steel.
2. Авиаперевозчик Delta Air Lines Inc.
3. Сельскохозяйственная компания Dole Food Company.

Риски высокодоходных бумаг

Надежность облигаций соизмерима с надежностью компании-эмитента. Инвестиция в junk bond несет в себе высокие риски, среди которых можно выделить:

1. Дефолт или кредитный риск.

Наступает, когда эмитент не в состоянии заплатить инвесторам по своим обязательствам.

1. Инфляция.

В случае высокого роста инфляции вкладчик может получить даже отрицательную доходность.

1. Реинвестиционный риск.

Появляется необходимость реинвестировать прибыль по более низкой ставке, чем инвестор вкладывал ранее, так как эмитент отозвал облигации, погасив их.

1. Риск процентной ставки.

Ставка и стоимость облигации находятся в зависимости друг от друга. Чем выше ставка, тем меньше стоит ВДО. Как только стоимость начнет расти, ставка сразу будет снижаться.

1. Риск ликвидности.

Возникает, когда у эмитента намечаются трудности, и на его облигации нет покупателей.

1. Риск реструктуризации.

Наступает, когда изменяются условия по срокам, размеру купонного дохода, периодам выплат.

Налогообложение по купонным выплатам

До конца 2020 года налогом на доходы физических лиц не облагаются:

• выплаты по облигациям в рублях от российских эмитентов, которые сделали выпуск после 01.01.2017 года, с доходом до 12,75 % (ставка ЦБ 7,75 % + 5 пунктов);
• выплаты в виде дисконта при закрытии долга в рублях российскими выпускающими компаниями по облигациям, сделанным после 01.01.2017.

Справка: эти льготы предоставлены как резидентам РФ так и нерезидентам.

С 1 января 2021 года вступает в силу новая редакция статьи № 217 Налогового кодекса РФ. По этой поправке весь купонный и дисконтный доходы, полученные в 2021 году по факту, будут облагаться НДФЛ без каких-либо льгот и послаблений.

Справка: резиденты РФ заплатят 13 % от дохода, а нерезиденты - 30 %. Удержание налога - задача брокера.

Когда стоит вкладываться в мусорные облигации?

При принятии решения добавить в свой инвестиционный портфель ВДО следует изучить компанию-эмитента по следующим критериям:

• уровень долговых обязательств;
• количество общих выпусков с аналитикой закрытия прошлых;
• соотношение активов и пассивов по балансу;
• объем и постоянство прибыли по оборотам;
• руководство и учредители компании;
• наличие судебных прений в качестве ответчика;
• привлечение других видов инвестиций;
• факты о дефолтах, в том числе технических, в прошлом.

Если в совокупности все факторы устроили инвестора, то он может вложить свои деньги в покупку "мусорных" облигаций. Аналитики рынка рекомендуют заполнять портфель такими бондами не более чем на 10% от общего объема инвестируемых средств.