Что не так с «Магнитом»

«Магнит» опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2026 года по МСФО. Сейчас акции компании торгуются на 80% ниже уровней 2024 года.

Отчетность

Выручка выросла на 13% - до 1887 млрд руб. EBITDA выросла на 12% - до 96 млрд руб. Чистый убыток составил 9,3 млрд руб. против прибыли 0,6 млрд руб. годом ранее. По форматам лучший результат у магазинов у дома «Магнит» (LFL +7,0%), худший — у дрогери (+2,1% при падении трафика на 5,1%). Компания резко сократила открытия магазинов: 212 за первое полугодие 2026 года против 1107 в аналогичном периоде прошлого года. Прирост торговой площади составил 49 тыс. кв. м против 341 тыс. кв. м годом ранее.

«На операционном уровне отчет вышел лучше наших ожиданий, на уровне прибыли ситуация не изменилась. Судя по сокращению открытий и капзатрат, активная фаза инвестиционной программы завершена. Это дает основания ожидать стабилизации долга и постепенного восстановления чистой рентабельности по мере снижения ставки. Но в ближайших периодах результаты останутся под давлением: процентные расходы слишком высокие, а операционный рост будет ограничен на фоне слабого спроса», - оценивают отчетность аналитики «БКС Мир Инвестиций».

Из позитивного аналитики InvestFuture выделяют рост выручки и EBITDA. «На этом позитив заканчивается, т.к. компания по-прежнему убыточна. В первом полугодии убыток составил 9,5 млрд руб. из-за роста процентных расходов по долгу на 45% до 116 млрд руб. Долг в принципе остается главной проблемой «Магнита»: за год он вырос практически в два раза — с 503 до 922 млрд руб. Рентабельность EBITDA тоже пока не радует: у Магнита она на уровне 5,1%, в то время как у X5 - 5,8%, а у Ленты - 6,7%», - поясняют они.

Аналитики ПСБ отмечают, что несмотря на неплохую опердинамику, финансовый профиль «Магнита» не улучшился. «Сопоставимый с выручкой рост расходов не позволил компании увеличить и без того невысокую рентабельность. При этом чистый финансовый результат перешел в убыток из-за роста объема заимствований. Долговая нагрузка «Магнита» остается повышенной, но ограничение инвестпрограммы и фокус на эффективности должны способствовать ее постепенному снижению», - говорят они.

Даже у крупных компаний бывают непростые времена - рост выручки не спасает от убытков из‑за высокой долговой нагрузки и дорогих денег. Акции торгуются с большим дисконтом, дивиденды под вопросом, а риски для инвестора вполне реальные. Хотите начать инвестировать, но без лишней нервотрепки. Сделайте первые шаги в инвестициях с гарантированным пассивным доходом — и получайте первый месяц ежедневную премию 36,6% годовых от «Финама» на ваши активы.

Перспективы бумаг

Аналитик ПСБ Лаура Кузнецова говорит о том, что операционно компания сохраняет неплохие темпы роста, но его качество ограничено отсутствием увеличения трафика и замедлением экспансии. При этом она обращает внимание на то, что в финансовой части отчета также без особого позитива. «Главный риск - растущие процентные расходы и высокий объем долга, которые приводят к убыткам. Для улучшения инвестиционного кейса необходимы устойчивый рост покупательского трафика, повышение эффективности и постепенное сокращение долговой нагрузки», - уверена она.

Аналитики «БКС Мир Инвестиций» не ждут от компании дивидендов в ближайшее время. «При убытке и нагрузке 2,9х приоритетом останется обслуживание и погашение долга. У нас «нейтральный» взгляд на акции «Магнита» на 12 месяцев вперед. Акции торгуются с мультипликатором 2,9х Р/Е 2026 г. на базе нашего прогноза чистой прибыли, и на год вперед это предполагает дисконт 65% к историческому среднему. При этом все корпоративные риски и стратегические неопределенности компании остаются в силе, что оправдывает текущий значительный дисконт (низкая прозрачность стратегии, слабое корпоративное управление и отсутствие внятной дивидендной политики)», - говорит аналитик «БКС Мир инвестиций» Андрей Шаров.

Аналитики InvestFuture считают, что главным критерием возвращения к росту акций является снижение долга. «Так как ставка ЦБ идет вниз, а компания уже сократила программу инвестиций, есть шансы, что во втором полугодии мы увидим уменьшение долговой нагрузки. Акции, на наш взгляд, сейчас оценены справедливо», - подытожили они.