Что не так с длинными ОФЗ
С начала июня доходности длинных ОФЗ выросли примерно на 1% и остаются на уровне около 16%, несмотря на плавное смягчение ДКП. Насколько глубокой здесь может быть просадка?
Длинные ОФЗ - это инструмент, который закладывает инфляционные риски, поэтому любые изменения ожиданий по инфляции (особенно долгосрочных) приводят к изменению доходностей.
Дефицит бензина затянулся - это уже приводит к росту цен на многие товары, так как расходы на логистику есть в любой отрасли. Ослабление рубля тоже будет вносить свой вклад в инфляцию (рост цен на импортные товары), только пока рубль остается достаточно крепким.
С июля аукционы по размещению ОФЗ не проводятся, спрос на ОФЗ со стороны фин. сектора упал (видимо). Возможно, что это частично связано с дефицитом ликвидности 2,6 трлн р в банковском секторе (которого, к слову, вообще не было еще в начале февраля).
Валюта выглядит не менее интересно при меньших рисках в случае негативных сценариев развития событий, поэтому её использую как хедж на случай, если инфляций выйдет из под контроля. Более того, драйверов роста валюты сейчас стало явно больше. В итоге из-за совокупности всех факторов имеем распродажи в длинных ОФЗ.
Вывод
Лично на мой взгляд, сейчас доходности длинных ОФЗ вполне интересные и существенной просадки дальше здесь не жду, так как в 16% доходность на таком горизонте уже практически все возможные риски заложены (кроме апокалиптических сценариев). Более того, доходности по коротким облигациям не особо торопятся расти, так что поводов для паники нет. Другой вопрос, что более спокойно можно переживать текущие волнения на рынке, если в портфеле есть валютная позиция.
Комментарии