Чистая прибыль Henderson может упасть на 13%

В среду, 26 августа, Henderson планирует раскрыть результаты по МСФО за I полугодие 2026 г. Ждем незначительного роста EBITDA и снижения рентабельности на фоне роста затрат в связи с открытием новых салонов.

Выручка выросла на 4% к аналогичному периоду прошлого года, до 11,2 млрд руб., в соответствии с ранее раскрытыми операционными результатами. Динамика слабая: продукция компании не относится к товарам первой необходимости, поэтому охлаждение экономики сказывается на спросе напрямую. При этом на валовую рентабельность положительно могли повлиять закупки по более крепкому курсу рубля.

Скорректированная EBITDA, по нашим оценкам, вырастет лишь на 2%, до 3,7 млрд руб., при снижении рентабельности на 0,6 п.п., до 33%. Основное давление оказывает рост затрат на персонал на фоне возросшего штата в связи с открытием новых салонов во II полугодии 2025 г.

Чистую прибыль ждем на уровне 0,8 млрд руб., что на 13% ниже прошлого года, при снижении рентабельности на 1,4 п.п., до 7,5%. Небольшой эффект от роста EBITDA не компенсирует опережающий рост амортизации, сопровождающей расширение сети.

Влияние

Ждем относительно слабых результатов, учитывая предыдущие темпы роста компании. Открытия 2025 г. увеличили расходы, при этом слабый потребительский спрос не позволяет компенсировать это ростом выручки. 

Оценка

У нас «Позитивный» взгляд на акции Henderson на горизонте года. Бумаги торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 2,7х и P/E 3,8x на базе наших прогнозов EBITDA и прибыли на 2026 г.