Чистая прибыль "Роснефти" в 4 квартале могла снизиться, поскольку налоги «догоняют» цены на нефть

Роснефть может в ближайшие недели представить результаты за 2023 г. по МСФО. 

Анализ: Снижение прибыли в конце года. Полагаем, что глубина раскрытия информации останется сильно ограниченной по сравнению с докризисным уровнем, но, возможно, немного улучшится по сравнению с недавними релизами.

• По нашим оценкам, в 4К23 выручка Роснефти составила $27.2 млрд (RUB 2.53 трлн), EBITDA – $6.5 млрд (RUB 604 трлн), чистая прибыль – $1.5 млрд (RUB 136 трлн). 

• Таким образом, мы ожидаем значительное снижение прибыли по сравнению с предыдущими периодами. 

• Отчасти это связано с тем, что налоговый режим стал более чувствительным к росту цен на нефть и укреплению рубля, а также с типичными расходами в конце года, которые могут быть отражены в отчетности. 

• Чистая прибыль по итогам года может соответствовать дивидендам в размере RUB 57 на акцию, что предполагает финальную выплату около RUB 26 на акцию с учетом промежуточного дивиденда в RUB 30.77, объявленного в конце 2023 г.

Акции Роснефти торгуются с мультипликатором P/E 2024п 3.7x — с дисконтом 38% к долгосрочному среднему значению, но мы сохраняем нейтральный взгляд на бумагу.