Четыре признака того, что формируется криптопузырь

Криптовалюты замечательно начали этот год: биткоин вырос на 40%, передает американский еженедельный журнал Barron’s.

Но уже появляются признаки очередного пузыря. Вот четыре предупреждающих признака.

Технические характеристики выглядят шаткими

Январское ралли биткоина стало одной из самых длинных победных полос криптовалюты за последние шесть лет, и оно подтолкнуло вверх цены во всем пространстве цифровых активов. Но это произошло в условиях низкой ликвидности, или недостаточного объема торгов, и той же динамики короткого сжатия, которая способствовала росту GameStop и других "мемных" акций в 2021 году.

Ликвидность на криптовалютных рынках была низкой в историческом плане после банкротства FTX в ноябре. Низкая ликвидность, по сути, означает, что на рынке меньше покупателей и продавцов. Когда цены подскакивают, меньше продавцов удовлетворяют спрос на актив, оказывая повышательное давление на цены. То же самое может происходить и в обратном направлении, вызывая стремительное падение цен.

Признаком более здорового базового спроса на криптовалюты и более сильного рынка в целом является большая глубина рынка биткоина и других токенов. Это, в свою очередь, снизит волатильность.

Еще одним неустойчивым элементом может быть короткое сжатие. В криптографии это происходит, когда трейдеры, делающие "короткие" ставки против цен на биткойны принудительно закрывают свои позиции, когда рынок колеблется против них. Эта так называемая ликвидация запускает автоматические ордера на покупку, которые, в свою очередь, усиливают повышательное давление на цены.

Похоже, именно это и произошло, когда биткойн поднялся с двухлетнего минимума в прошлом месяце.

Однако короткое сжатие в конечном итоге иссякает. Биткойн нуждается в органическом спросе, чтобы поддерживать рост цен — фундаментальный сдвиг, например, когда все больше основных управляющих активами переходят в криптовалюту, или возвращение розничных инвесторов, которые управляли бычьим рынком 2020 года и в значительной степени устремились в гору.

Альткойн лихорадка

Больше признаков вскипания проявляется в токенах меньшего размера, известных как «альткойны» или «мемкойны» — последними являются все, от Dogecoin до Shiba Inu, монеты, которым не хватает подлинного использования.

Токен FTT, выпущенный FTX и используемый в качестве валюты на его бирже, вырос на 125% с начала года, подскочив с 84 центов до почти 2 долларов. Но от FTT больше нет никакой пользы: FTX обанкротилась, поэтому ралли, похоже, является лишь результатом оптимизма в отношении того, что реструктурированная и перезапущенная FTX может вдохнуть жизнь в токен-призрак.

Solana, которая была уничтожена из-за своей связи с FTX, включая торговую фирму Alameda Research, выросла почти на 150% в этом году. Та же картина с Dogecoin и Shiba Inu, которые временами опережали остальную часть крипторынка.

Экзотические сделки

Одна из крупнейших крипто-сделок в этом году была связана с так называемым стейкинговым эфиром, торгуемой производной от эфира, нативного токена сети Ethereum. Владельцы эфира могут заблокировать или поставить свои токены, одновременно получая доход и защищая блокчейн.

Staked Ether, или StETH, — это продукт, выпущенный платформами, которые сами размещают монеты, включая Coinbase Global.

Он открывает пул доходов для тех, кто не хочет запирать токены или не имеет достаточного количества для стейкинга с самим Ethereum. Один stETH торгуется примерно по цене 1 эфира, в то время как для сети Ethereum требуется 32 эфира или около 50 000 долларов США для стейкинга.

Проблема в том, что эта синтетическая версия эфира не настоящая. По словам Клары Медали, руководителя отдела исследований Kaiko. «stETH… сыграл огромную роль в крахе Celsius и более широком кризисе крипто-кредитования».

По сути, нет ничего плохого в том, что инвесторы покупают поставленный на стейкинг эфир, но разрыв между его ценой и ценой эфира может создать проблемы, особенно когда stETH используется участниками рынка так, как будто он настоящий. 

StETH не проявляет никаких признаков опасности, но его нынешняя популярность напоминает безумие, которое предшествовало некоторым из самых жестоких событий в истории биткойнов. 

Макросцена

Помимо технических факторов, еще одной важной силой, поднявшей биткойн в этом году, стала более благоприятная экономическая среда или, по крайней мере, мнение о том, что она улучшилась. Инвесторы делают ставку на то, что снижение инфляции позволит центральным банкам снизить процентные ставки в этом году, проложив путь к тому, чтобы финансовые условия снова стали благоприятными для более рискованных активов, от акций до криптовалют.

Но нет никакой гарантии, что экономика будет расти. А высокая корреляция между цифровыми активами и акциями, которая улучшилась к концу 2022 года, означает, что биткойн уязвим для колебаний. Падение акций, связанное с изменением взглядов на экономику или денежно-кредитную политику, может стать угрозой для цен на монеты.

Предупреждения от аналитиков накапливались на этой неделе, так как промышленный индекс Dow Jones и S&P 500 выросли в преддверии решения ФРС и отчета о занятости в США в пятницу. На рынках растет обеспокоенность тем, что инвесторы пытаются «бороться с ФРС», повышая цены, несмотря на вероятность того, что центральный банк будет придерживаться жесткой денежно-кредитной политики.