Чем отчет Microsoft так разочаровал инвесторов
Вчера рынки слегка поштормило, но в масштабах предшествующего движения - это пока мелочь. На американском рынке акций впервые за долгое время прилично просел Microsoft после отчета (акции упали на 12% за день).
В целом, отчет неплохой и рост бизнеса продолжается приличными темпами. Выручка в 4кв2025 выросла до $81,3 млрд (+16,7% г/г), а чистая прибыль аж до $38,5 млрд (+59,5% г/г).
Однако, $9,8 млрд составили прочие доходы (переоценка доли в OpenAI и прочее). Без этого эффекта прибыль была бы около 30,6 млрд р (+27% г/г). В целом, неплохо, результаты лучше ожиданий.
Если смотреть по сегментам, то основа роста - это облачные продукты, всё остальное растут слабо, но это не особо важно в масштабах компании.
Больше всего опасения инвесторов вызвала совокупность факторов. CAPEX в 4кв2025 увеличился на 89%, большая часть вложений - оборудование для дата-центров под ИИ.
Более того, компания объявила, что около 45% всего портфеля будущих облачных контрактов на $625 млрд связано с OpenAI (в которой у MSFT есть финансовая доля 27%).
Получается интересная ситуация, что компания сильно увеличивает капитальные затраты, обосновывает это ростом спроса и существенная часть этого спроса исходит от аффилированной компании. Слишком много ожиданий завязано даже не столько на сам ИИ, сколько на востребованность ChatGPT.
Хорошо, если именно OpenAI через 10-15 лет останется ТОП-1 разработчиком моделей и провайдером ИИ-услуг. Если нет, то могут возникнуть серьезные проблемы. Тем более, что есть крупные конкуренты с соразмерными ресурсами (например, Google c моделью Gemini). Более того, пока об окупаемости вложений в дата-центры под ИИ речи не идет.
В целом, акции MSFT как и все американские бигтеги еще очень далеки от цен по которым их интересно покупать. Если такие проливы происходят буквально на опасениях, когда рынок на хаях и всем все равно на оценки, то будет еще веселее, когда произойдет существенное замедление темпов роста или вообще падение.
Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.