Цена на нефть, балансирующая бюджет, соответствует уровню $67 за баррель

Как сообщает Минфин, профицит федерального бюджета за 2021 г. составил 0,5 трлн руб. Доходы составили 25,3 трлн руб., то есть оказались на 1,5 трлн руб. выше уровня, заложенного правительством в сентябре 2021 г., что позволило профинансировать рост расходов федерального бюджета на 9% г/г (24,8 трлн руб.), также превысивший первоначальный прогноз.

При подобном исполнении бюджета цена на нефть, балансирующая бюджет, соответствует уровню $67/барр., что лучше наших первоначальных ожиданий ($72/барр.) на 2021 год, но все еще существенно выше уровня $49/барр., который наблюдался в 2018-2019, до начала пандемии.

Еще одно наблюдение заключается в том, что темп роста расходов федерального бюджета оказался высоким и соответствует высокому уровню инфляции, которая составила 8,4% г/г по итогам 2021 г., став одним из драйверов сильного конечного спроса. Исходя из недавних комментариев правительства, складывается впечатление, что уровень расходов на 2022 г. также будет пересмотрен в сторону повышения – первоначально установленные на уровне 23,7 трлн руб., они, как нам представляется, могут, скорее всего, оказаться примерно на 1 трлн руб. выше этого уровня, учитывая намерение правительства поддержать социально уязвимые группы населения через более высокую индексацию.