ЦБ РФ сохранит ключевую ставку на уровне 4,25% на заседании в сентябре
Текущие настроения. Глава ФРС Дж. Пауэлл объявил о смягчении подхода к инфляционному таргетированию – теперь регулятор будет стремиться к тому, чтобы инфляция была в среднем на уровне 2% в течение длительного времени. Годовая инфляция в США с марта остается ниже таргета (1,0% г/г в июле), что, с учетом слабости спроса (индекс потребительской уверенности опустился до 84,8 в августе vs 91,7 в июле), сигнализирует о вероятном сохранении околонулевых ставок дольше, чем предполагалось. Это ведет к ослаблению доллара, в том числе к валютам ЕМ. Нефть по итогам недели в плюсе на фоне временного сокращения добычи нефти в Мексиканском заливе на более чем 84% из-за урагана "Лаура".
Рубль укрепился к доллару США на 1,0% н/н, но его дисконт к аналогам продолжает расти (с 11,5% до 12,0%) на фоне предостережений ЕС и США от вмешательства России в политическую ситуацию в Беларуси и необходимости расследования случившегося с А. Навальным. Долговой рынок в плюсе: после двухнедельной паузы Минфин разместил флоатер на 85,2 млрд руб., удовлетворив лишь часть рекордного спроса в 297,4 млрд руб.
Ключевые темы недели. Число случаев заражения COVID-19 в мире превысило 25 млн чел. В США в августе ежедневно было зафиксировано в среднем 48 тыс. новых случаев заражения, что продолжает давить на потребление и рынок труда. За май-июль США удалось восстановить 9,3 млн из 22 млн потерянных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе. В августе рынок ожидает их роста на 1,6 млн (пт) и сокращения безработицы до 9,9% (пт), однако аналитики ING более пессимистичны и оценивают число новых рабочих мест в 0,9 млн. при неизменном уровне безработицы (10,2%) из-за возобновления карантинных мер в некоторых штатах. Индексы ISM (вт, чт), вероятно, будут позитивными, т.к. они характеризуют деятельность средних и крупных компаний, которая страдает гораздо меньше, чем малый бизнес.
Экономика Китая продолжает восстанавливаться: индексы PMI остаются на уровне 51 и выше, a Caixin PMI (вт), вероятно, превысит 54. Однако в других странах ЕМ ситуация с экономической активностью из-за распространения коронавируса усугубляется: в частности, Индия в августе вышла на первое место в мире по числу новых случаев заражения (в среднем, 64 тыс. случаев/день). Слабость активности в Индии (PMI, вероятно, останется ниже 50) может стать фактором давления не только на динамику ее ВВП (ожидается падение на 18-20% г/г в 2К20), но и на глобальный спрос. Это фактор риска для энергетического сектора, т.к. Индия входит в топ-тройку стран по потреблению нефти (5,4% от общемирового спроса) и угля (11,8%) и занимает второе место в мире по вкладу в рост мирового энергопотребления (после Китая).
В России Минфин, вероятно, сократит объемы продаж валюты по бюджетному правилу (чт) с 64,9 млрд руб. в августе до 55 млрд руб. в сентябре на фоне небольшого роста цен на нефть при сохранении существующих ограничений ОПЕК+ по добыче. Будет также опубликован ИПЦ за август (пт). По итогам августа, вероятно, будет зафиксирована дефляция, что обуславливается сезонностью, однако снижение цен в августе этого года может оказаться скромнее (-0,1% м/м), чем в прошлом году (-0,2% м/м) на фоне внутренних (ускоренное восстановление спроса) и внешних (ситуация с ценами на импортные товары из ЕС и Беларуси) проинфляционных факторов. Это, в сочетании с ростом инфляционных ожиданий населения с 7,9% в марте до 8,8% в августе (ЦБ возобновил проведение опросов в формате личного интервью) и ростом волатильности на финансовых рынках, говорит в пользу сохранения ключевой ставки на прежнем уровне 4,25% на заседании ЦБ РФ 18 сентября.