ЦБ РФ не будет слишком агрессивно снижать ставку, но на 75 б.п. можно рассчитывать

Дефляция в России усилилась до 0,17%, годовая инфляция замедлилась до 15,4-15,5%. Потребительские цены в РФ за последнюю отчетную неделю показали максимальное в текущем "дефляционном цикле" снижение, что вкупе с динамикой инфляционных ожиданий дает основания для более смелых прогнозов смягчения денежно-кредитной политики Банком России на заседании в эту пятницу. Росстат в период с 9 по 15 июля 2022 года зафиксировал в РФ дефляцию на уровне 0,17% после дефляции в 0,03% неделей ранее, инфляции в 0,23% в "тарифную неделю" с 25 июня по 1 июля, нулевой инфляции с 18 по 24 июня и трех недель дефляции до этого (в 0,12%, 0,14% и 0,01%). С начала месяца цены, по данным Росстата, к 15 июля не изменились, с начала года - выросли на 11,41%. Проминфляция (PPI) снизилась снизилась в июне на 4,1% по отношению к маю.

На наш взгляд, текущие данные по инфляции как по потребительской, так и по промышленной дают основания Банку России на заседании в эту пятницу снизить ключевую ставку даже ниже 9% - консенсуса экономистов. Мы предполагаем снижение сразу на 75 б.п. до 8,75%. Экономика нуждается в более дешевых деньгах, а вреда в виде высокой инфляции сейчас нет. Возможно, при введении нового бюджетного правила курс доллара будет ближе к 70 рублям, что слегка разгонит инфляцию. Поэтому мы считаем, что ЦБ не будет слишком агрессивно снижать ставку, но на 75 б.п. вполне можно рассчитывать. Пока мы видим, что рынок облигаций и РЕПО ещё не закладывает снижение ставки, поэтому рекомендуем к покупке длинные облигации.