ЦБ РФ может понизить оценку инфляционных рисков

Мы ожидаем, что до конца марта курс будет определяться в основном повышенным предложением долларов во время налогового периода. Тогда курс рубль/доллар может приблизиться к отметке 64 руб./долл. Заседание Банка России по ставкам 22 марта, скорее всего, не окажет существенного влияния на курс, так как изменение ставки маловероятно. Вместе с те, мы полагаем, что ЦБ РФ смягчит риторику, так как инфляция складывается ниже прогнозов ЦБ РФ, а деловая активность продолжает замедляться. Соответственно, мы ожидаем, что оценка инфляционных рисков будет понижена, что откроет дорогу к снижению ставок позднее в текущем году.

По нашим оценкам, многие участники рынка ОФЗ пересмотрели свои ожидания по ставкам Банка России и в результате доходность коротких ОФЗ существенно понизилась с середины февраля. Пересмотр ожиданий по ставкам, на наш взгляд, вполне логичен, так как эффект от повышения НДС оказался скромнее, чем ожидалось изначально на фоне низкого потребительского спроса. По нашим оценкам, значения инфляции не превысят 5,5% год-к-году в марте, что позволит Банку России перейти к снижению ставок.

В апреле курс рубля может вновь оказаться под давлением продавцов, которые могут уйти в валютные активы на фоне возможной коррекции цены на нефть и сохраняющихся санкционных рисков. Кроме того, традиционно в апреле постепенно уменьшается объем экспорта товаров из РФ и соответственно несколько уменьшается объем валютной выручки у экспортеров. В перспективе до конца апреля мы ожидаем сохранения курса рубля в интервале 64–66. руб./долл.