Бюджетный дефицит в декабре останется в контролируемых пределах, что снижает риски для рынка ОФЗ
Российский рынок завершил вторник, 9 декабря, в состоянии хрупкого равновесия: индекс Мосбиржи удержался у 2700 пунктов, закрывшись на отметке 2702 пункта, индекс РТС подрос до 1108 пунктов на фоне ослабления рубля, а индекс гособлигаций RGBI вновь немного снизился, что отражает сохранение осторожности в отношении траектории ставок. По сути, рынок во второй раз за неделю подтвердил, что зона 2680–2720 пунктов остается ключевым диапазоном консолидации перед следующим направленным движением, и утренняя сессия среды, вероятнее всего, начнется с попытки стабилизации выше 2700 пунктов при умеренно позитивном внешнем фоне.
Геополитическая повестка во вторник была насыщенной и противоречивой, но в целом не дала резкого негативного импульса. Жесткие заявления Дональда Трампа о более сильной переговорной позиции России и необходимости выборов на Украине усилили волатильность в конце торгов, однако рынок все меньше реагирует на риторику как таковую и все больше — на сам факт активизации переговорного процесса. Для среды базовый сценарий — нейтральный или умеренно позитивный эффект: отсутствие конкретных дедлайнов по «мирному плану» снижает риск резких движений, а сохранение диалога продолжает работать фактором ограничения распродаж.
Макрофон в целом складывается в пользу сценария плавного смягчения ожиданий. Позиция Кремля по НДС была воспринята рынком спокойно и не стала триггером для распродаж, тогда как бюджетные данные за ноябрь выглядят лучше опасений. Умеренные расходы и рост ненефтегазовых доходов подтверждают, что фискальное давление в конце года будет слабее, чем год назад, а дефицит по итогам декабря, скорее всего, останется в контролируемых пределах. Это снижает риски для рынка ОФЗ, хотя доходности пока не спешат снижаться.
Отчет Сбербанка по РСБУ усилил ощущение охлаждения экономики. Резкое замедление корпоративного кредитования и продолжающееся сокращение потребкредита указывают на ослабление внутреннего спроса, что в среднесрочной перспективе играет на руку дезинфляционному сценарию. Несмотря на жесткие формулировки Банка России о необходимости длительного периода строгой ДКП, рынок по-прежнему закладывает снижение ключевой ставки на 0,5 п.п. уже 19 декабря и более аккуратную траекторию смягчения в 2025 году. Для среды это означает поддержку акциям финансового и потребительского сектора, но без выраженного импульса к росту.
В среду внимание рынка будет сосредоточено на корпоративных событиях — Дне инвестора Сбербанка, собраниях акционеров Ozon и Полюса и дивидендном гэпе КарМани. Эти события могут поддержать отдельные бумаги и создать локальные точки роста. В целом на среду основной сценарий — движение рынка в диапазоне 2700–2740 пунктов с попытками осторожного подъема к верхней границе. Устойчивое закрепление выше 2720–2740 станет сигналом к ускорению роста и перераспределению части средств из ОФЗ и денежного рынка в акции, тогда как уход ниже 2680 пока выглядит менее вероятным и возможен лишь при резком ухудшении внешнего или геополитического фона.