28.02.23 17:40 Поделиться

Бумаги «Русагро» выглядят перекупленными

В конце года компания вернулась к дивидендным выплатам, но форвардная доходность акций не превысит 5-7%. Таким образом двукратная премия по мультипликаторам относительно «Русагро», даже с учетом кипрской прописки головной структуры последней, выглядит завышенной

Павлов Алексей

начальник управления, главный аналитик по российскому рынку акций "Открытие Инвестиции"

Акции AGRO-гдр 1084₽ 0,00%

27 февраля российский производитель мясной продукции Группа «Черкизово» представила финансовые результаты по МСФО за полный 2022 г.

Выручка по МСФО выросла до 184,3 млрд рублей со 160,2 млрд рублей в 2021 году (+15% г/г).

Чистая прибыль группы снизилась до 14,6 млрд рублей с 16,9 млрд рублей в 2021 году.

Валовая прибыль увеличилась до 42,1 млрд рублей с 40,4 млрд рублей в 2021 году.

Операционная прибыль снизилась до 17,515 млрд рублей с 19,366 млрд рублей в 2021 году.

Скорректированная EBITDA - до 30,165 млрд рублей с 29,275 млрд рублей в 2021 году.

Производство свинины (в живом весе) в 2022 году составило 254 тыс. тонн против 240 тыс. тонн в 2021 году,

курицы (в убойном весе) - 736 тыс. тонн против 710 тыс. тонн,

индейки (в убойном весе) - 100 тыс. тонн.

В прошлом году группа собрала 219 тыс. тонн яровой пшеницы (198 тыс. тонн в 2021 году),

254 тыс. тонн - озимой пшеницы (145 тыс. тонн),

141 тыс. тонн кукурузы (122 тыс. тонн),

147 тыс. тонн сои (114 тыс. тонн),

44 тыс. тонн подсолнечника (57 тыс. тонн).

Мы оцениваем результаты как нейтральные. Рост выручки был обусловлен расширением производства, однако во II полугодии динамика замедлилась (в I полугодии 2022 года выручка увеличилась на 20,1% г/г). Вдобавок налицо опережающий рост издержек, что ухудшило маржинальность.

Что делать инвестору. В конце года компания вернулась к дивидендным выплатам, однако форвардная доходность акций «Черкизово», на наш взгляд, не превысит 5-7%. Таким образом, двукратную премию по мультипликаторам относительно «Русагро», даже с учетом кипрской прописки головной структуры последней, мы считаем завышенной.

У нас есть актуальная идея по бумагам «Русагро» с целью 1290 руб. (потенциал роста с текущих уровней – 84,1%).

Динамика акций. За последние 12 месяцев акции «Черкизово» подорожали на 5,5%, за 5 лет – на 131%. Индекс МосБиржи за те же периоды снизился на 12,5% и 1,75% соответственно. Бумаги компании торгуются выше 50/100/200-дневных МА, а также в области вершины диапазона последних месяцев и выглядят перекупленными.

Все публикации про AGRO-гдр Новости и комментарии