Бумаги «Норникеля» не выглядят ни перекупленными, ни перепроданными

10 февраля горно-металлургическая компания «Норильский никель» представила аудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2022 г.

EBITDA «Норильского никеля» в 2022 году снизилась на 17,3% до $8,7 млрд.

Консолидированная выручка «Норникеля» по МСФО за прошлый год составила $16,9 млрд, снизившись на 5,5% к прошлому году.

Чистая прибыль уменьшилась на 16,1% и составила $5,9 млрд.

Свободный денежный поток (FCF) ГМК сократился с $4,4 до $0,4 млрд. Объем капвложений вырос до рекордных $4,3 млрд, что на 55% выше показателя 2021 года.

«Норникель» опубликовал слабые финансовые результаты за 2022 год. Впрочем, учитывая негативные тренды на основных рынках и крепкий рубль, ничего другого мы и не ждали. Несмотря на рост производственных объемов на фоне низкой базы 2021 года, выручка «Норникеля» от реализации в прошлом году снизилась как из-за сокращения физических объемов продаж, так и из-за падения цен реализации. В то же время у ГМК наблюдался резкий рост себестоимости, в первую очередь на фоне увеличения расходов на персонал и ремонты. Сокращение FCF вдобавок усугубилось увеличением оборотного капитала на фоне роста запасов и капитальных затрат.

Что делать инвестору. На наш взгляд, слабый денежный поток ставит под сомнение относительно скромные дивиденды за 2022 год совокупным объемом $1,5 млрд, которые в декабре предлагал менеджмент компании. Сохраняем умеренно негативный взгляд на акции «Норникеля».

В секторе «Металлов и добычи» у нас есть актуальная инвестидея в акциях «РУСАЛа» с целью 52 руб. (потенциал роста с текущих уровней — 26,5%). Весной и летом 2022 г. алюминий заметно подешевел, а рубль — подорожал, что оказало давление на бумаги компании. Однако в IV квартале цены на алюминий начали расти, а рубль подешевел, и эти события должны позитивно отразиться на финансовых результатах «РУСАЛа» уже в ближайшей перспективе.

Динамика акций. За прошедший год акции «Норникеля» подешевели на 32,25%, а за последние пять лет подорожали на 34,5%. Индекс Мосбиржи за те же периоды снизился на 36,25% и вырос 3% соответственно. Бумаги компании торгуются неподалёку от своих 50/100/200-дневных скользящих средних (МА) и не выглядят ни перекупленными, ни перепроданными.

Самыми перекупленными в секторе с точки зрения положения относительно скользящих средних выглядят бумаги Polymetal International (POLY), а самыми перепроданными — бумаги ВСМПО-АВИСМА.