Бумаги Applied Materials выглядят несколько перекупленными после ралли

Мы понижаем рейтинг акций Applied Materials до «Держать» с «Покупать» и подтверждаем целевую цену на уровне $193,5, что предполагает потенциал снижения на 3,7%. С момента выхода нашего августовского обзора по Applied Materials акции компании подорожали почти на 25% на фоне общего ралли на американском фондовом рынке, их стоимость несколько превысила нашу целевую цену, основанную на сравнении с аналогами по коэффициентам EV/S NTM, EV/EBITDA NTM и P/E NTM, а также на анализе исторических мультипликаторов компании. В связи с этим мы изменили свой взгляд на данные бумаги на нейтральный.

Applied Materials — один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании числятся многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, а также контрактные производители чипов, например TSMC и GlobalFoundries.

На фоне сохраняющейся в целом неплохой конъюнктуры в глобальной полупроводниковой отрасли Applied Materials в этом году пока неплохо смотрится в финансовом плане. Так, в III квартале 2025 фингода с окончанием в июле выручка компании выросла на 7,7% г/г, до рекордных $7,30 млрд, в том числе продажи в основном сегменте Semiconductor Systems поднялись на 10,2%, до $5,43 млрд, чему в значительной степени поспособствовал сохраняющийся заметный спрос на оборудование для выпуска кремниевых пластин и интегральной логики, а также флеш-памяти. Скорр. EPS поднялся на 17%, до $2,48, и на 12 центов превзошел среднерыночные ожидания. Между тем руководство Applied Materials представило довольно слабый прогноз на текущий финквартал, отметив ослабление спроса в Китае и нестабильность заказов из-за неопределенной ситуации с тарифами. Это спровоцировало сильную просадку акций компании после публикации отчетности.

Несмотря на краткосрочные риски, мы сохраняем осторожно оптимистичный взгляд на долгосрочные перспективы бизнеса Applied Materials. Прогнозы по-прежнему предполагают, что мировой рынок полупроводников достигнет $1 трлн к 2030 году, а драйверами роста станут продолжающееся распространение технологий ИИ и высокопроизводительных вычислений, машинное обучение, ускоренное развертывание сетей связи стандарта 5G, интернет вещей, виртуальная/дополненная реальность и др.

На этом фоне неплохо выглядят перспективы роста спроса и на оборудование для выпуска чипов. Так, в Precedence Research оценили мировой рынок машин для производства полупроводников в прошлом году в $108,6 млрд и ожидают, что в ближайшие годы он будет расти с CAGR около 7% и в 2034 году составит $210,6 млрд. Мы полагаем, что Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, станет одним из главных бенефициаров данной тенденции.

Applied Materials направляет значительные средства на R&D, что позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. Так, в 2026 году компания планирует открыть в Кремниевой долине Центр инноваций и коммерциализации оборудования и технологических процессов (Equipment and Process Innovation and Commercialization, EPIC), который станет крупнейшим научно-исследовательским центром в полупроводниковой промышленности. Кроме того, ранее Applied Materials объявила о сотрудничестве с Apple и Texas Instruments для усиления позиций США в производстве полупроводников. При этом мы рассчитываем, что благодаря прочному балансу и способности генерировать высокие денежные потоки компания продолжит направлять значительные средства на выплаты акционерам.

Риски связаны с по-прежнему жесткой монетарной политикой Федрезерва, что может усиливать волатильность акций технологических компаний; с возможным ухудшением ситуации в мировой экономике, что будет сдерживать инвестиции чипмейкеров в полупроводниковое оборудование; с новыми ограничениями на поставки американскими компаниями высокотехнологичной продукции в Китай и ряд других стран со стороны властей США.

Аналитический обзор от 21 августа 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 24.09.2025.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.