Бумаги "АЛРОСА" вернут себе привлекательность при росте цены на алмазы на 30%

В бюджет заложены 50 млрд руб. на закупки Гохрана золота и алмазов в 2026 г., заявил замглавы Минфина Алексей Моисеев. Это такая же сумма, как и в 2025 г. Минфин точно планирует покупку золота, а алмазы могут быть закуплены при сохраняющейся негативной конъюнктуре рынка.

Влияние

Оцениваем новость нейтрально. В условиях продолжающегося кризиса в отрасли считаем, что правительство будет и дальше осуществлять закупки алмазов в Гохран. Они происходят с 2024 г.

Напомним, ранее Гохран планировал потратить 155 млрд руб. на драгметаллы и алмазы в 2025–2027 гг., или в среднем 55 млрд руб. в год. В июне Минфин оценивал эти закупки в половину заложенных в бюджете средств. То есть, по нашим оценкам, в 2025 г. АЛРОСА могла получить 27–28 млрд руб., что составляет около 9% прогнозной выручки компании за год. 

Оценка

Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. На прошлой неделе спотовый мультипликатор Р/Е ушел в отрицательную зону. Учитывая наши прогнозы ключевой ставки и курса рубля на 12 месяцев, целевой Р/Е на 2026 г. составит около 9х, что выше исторических значений и соответствует «Негативному» взгляду. 

Чтобы бумага стала привлекательной для инвестиций, ее Р/Е должен быть на уровне 6х. Для этого валютный курс должен быть выше 120 рублей за доллар США, что мы считаем маловероятным, либо цены на алмазы должны вырасти на 30%, что сейчас тоже не представляется реалистичным.