Бумаги "Акрона" и "ФосАгро" снижаются под влиянием технических факторов

Индекс Мосбиржи 30 марта вырос на 2,6% на фоне повышения нефтяных цен, несмотря на снижение котировок фьючерсов на ведущие американские фондовые индексы.  Курс рубля к доллару США и евро вырос на 0,1% - до 85,1 и 94,05 соответственно.   

Лучше рынка вновь выглядели обыкновенные акции Интер РАО (+25%)и Русагро (+24,9%), в аутсайдерах оказались бумаги компании Акрона (-15%) и Фосагро (-11%).  

Бумаги Акрона и Фосагро снижаются под влиянием технических факторов и, как представляется, в рамках фиксации покупателями прибыли и ввиду переоценки рынком справедливой стоимости данных бумаг. Эти оценки существенно выросли с учетом ценовой конъюнктуры на ключевых для Акрона и Фосагро рынках.  

Рост цен на продукцию АПК, опасения ее дефицита и перебоев в цепочках поставок послужили позитивным драйвером для бумаг Русагро. В начале марта компания отказалась от выплаты дивиденда за 2021 год, который должен был составить $1,02 на ГДР, или $5,1 на акцию. Дивиденд за полугодие составил $0,89 на ГДР и $4,45 на акцию, то есть $119,733 млн в совокупности. Эта сумма эквивалентна 50% общего консолидированного совокупного дохода, относящегося к акционерам за январь-июнь 2021 года.  С учетом динамики ключевых для компании рынков на фоне ограничений на экспорт зерновых и сахара мы увеличили прогнозы выручки, EBITDA и чистой прибыли компании до 347,6 млрд, 79,9 млрд и 52 млрд руб. соответственно. Краткосрочные риски для инвесторов в сектор связаны с начавшимися в марте антикартельными проверками ФАС крупнейших производителей сахара. Несмотря на повышение страновых рисков РФ и с учетом дисконта 15% на нерыночные риски, наша среднесрочная оценка ГДР Русагро повышена до 1474,7 руб.  

Интер РАО не планирует проводить делистинг с Московской биржи и заинтересована в сохранении акционерной стоимости. Это очень позитивно как для средне- и долгосрочных оценок справедливой капитализации Интер РАО, так и для российского рынка акций в целом. Лоббируемая регуляторами активизация корпорациями выкупа бумаг с биржи создает неопределенность в отношении структуры капитализации российского рынка. Бумаги с наиболее ярко выраженными защитными свойствами могут в рамках политики властей изыматься из оборота.  

Совет директоров Интер РАО рекомендовал собранию акционеров утвердить дивиденд в размере 24,699 млрд руб. (0,236 руб. на акцию). Прогнозируем выручку ИРАО за текущий год на уровне 1236 млрд руб. при EBITDA и чистой прибыли в объеме 141,4 млрд и 86,4 млрд руб. Ориентир по дивиденду за 2022-й - около 0,294 руб. на акцию.  

Высокий спрос на электроэнергию в мире сохранится, несмотря на текущую геополитическую ситуацию. Поставщики электроэнергии из РФ продают ее по привлекательной цене, поэтому импорт российской энергии в 2021 году значительно увеличился.  Прогнозируем рост экспорта электроэнергии из РФ в 2022– 2027-м в диапазоне 1–4%. Компании - поставщики электроэнергии без значимого ущерба для оценочных показателей кредитных рисков способны профинансировать планируемое увеличение CAPEX в течение ближайших пяти лет.  Поддержку их финансовому состоянию должны оказать госсубсидии стоимости долга в связи с возросшими оценочными нерыночными рисками в экономике.   

Мы сократили до 25% повышенные ранее до 50% дисконты на нерыночные риски, применяемые при расчете справедливой стоимости акций Интер РАО. Среднесрочная цель по данной бумаге составляет 5,89 руб. В ней учитывается рыночный эффект от мартовского снижения инвестиционных рейтингов РФ.