Bristol Myers отработала потенциал

После рассмотрения отчетности за 4К 2025 и с учетом динамичного роста акций Bristol Myers мы понижаем рейтинг бумаги до «Держать» с сохранением целевой цены $60,9. Апсайд 0,2%.

Компания Bristol Myers отчиталась за 4К с превышением прогнозов по выручке и чистой прибыли. Эмитент регулярно радует инвесторов позитивными новостями по части R&D, при этом на заключительной фазе у компании находится масса интересных исследовательских программ в области неврологии и психофармакологии. Акции Bristol Myers принесли доходность в размере 32% за последние 6 месяцев и реализовали практически весь актуальный апсайд, на данном этапе компания торгуется без дисконта относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM).

Bristol Myers — американская биофармацевтическая компания, базирующаяся в Нью-Йорке. Ведет деятельность по 6 ключевым направлениям: онкология, иммунология, гематология, кардиология, фиброзы и неврология. У Bristol Myers насчитывается 50 действующих веществ в разработке, 39 исследовательских программ — на третьей фазе клинических испытаний. По ключевому противораковому блокбастеру Opdivo компания в 2025 г. получила более 5 регуляторных одобрений в США, ЕС и Японии. FDA предоставило приоритетное рассмотрение заявке на одобрение Opdivo в комбинации с доксорубицином, винбластином и дакарбазином для лечения взрослых и подростков (от 12 лет и старше) с разновидностью лимфомы. Решение FDA ожидается в срок до 8 апреля 2026 г.

По итогам 4К 2025 выручка Bristol Myers Squibb выросла на 1% г/г и составила $12,5 млрд, превысив ожидания аналитиков на $220 млн. Основной рост продаж вновь обеспечили новые препараты: Opdivo (+9% г/г, до $2,7 млрд), Breyanzi (+49%), Reblozyl (+22%), Camzyos (+59%), Opdualag (+38%) и Yervoy (+20%). В то же время выручка от препаратов «наследия» (Revlimid, Pomalyst/Imnovid, Sprycel, Abraxane и др.) сократилась на 15%, до $5,1 млрд, в связи с усилением конкуренции со стороны дженериков и расширением программ скидок в США. Препарат Eliquis нарастил выручку на 8% г/г, до $3,45 млрд.

Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $1,26 (-24,6% г/г), превысив консенсус-прогноз на $0,06. Чистая прибыль по GAAP достигла $1,1 млрд ($0,53 на акцию) против $72 млн годом ранее, когда на прибыль негативно повлияли приобретения. Топ-менеджмент опубликовал прогнозы на 2026 год: выручка ожидается в диапазоне $46,0–47,5 млрд (-3% по мидпойнту), а скорректированная прибыль на акцию — $6,05–6,35 (+0,8% по мидпойнту).

За квартал Bristol Myers Squibb представила ряд позитивных корпоративных новостей:

• Camzyos — опубликованы положительные результаты III фазы по расширению показаний (лечение подростков с обструктивной гипертрофической кардиомиопатией).
• Opdivo — FDA присвоило статус приоритетного рассмотрения для комбинированной терапии классической лимфомы Ходжкина, подана заявка в EMA.
• Breyanzi — FDA одобрило новое показание (первая и единственная терапия CAR-T для разновидности лимфомы); получено одобрение в ЕС для мантийноклеточной лимфомы.
• Pumitamig (совместно с BioNTech) — получены промежуточные положительные результаты II фазы по тройному негативному раку молочной железы.

К рискам для Bristol Myers можно отнести дальнейшее усиление конкуренции, с которым сталкиваются устаревающие наименования.

Аналитический отчет от 29 августа 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

 * Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 09.02.2026.

**Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».