Больших рисков для рынка акций в краткосрочном периоде не наблюдается
Глобальные рынки: главное. Основные фондовые индексы завершили вчерашний день умеренным ростом, несмотря на многолетние максимумы по инфляции в США. Индекс волатильности VIX остаётся ниже отметки 18 пунктов, что вполне комфортно. Доллар по индексу DXY, напротив, провёл одну из худших за последнее время сессий при относительной стабильности доходностей длинных 10/30-летних US-Treasuries около 1.75%/2.08%. Нефть Brent продолжила расти и протестировала US$85.0/брл.
Цифры по инфляции в США за декабрь оказались очень близки к ожиданиям. В сторону снижения сыграли более низкие цены на бензин, напротив, рост цен на подержанные автомобили поддержал показатели базовой инфляции. Без учета продовольствия, бензина, услуг проживания (аренда, отели) и автомобилей рост цен в США в декабре остался на уровне 0.4%. Видимо, этот факт поддержал ожидания скорого "выхода" из годового показателя многих разовых факторов в течение 2022. Поэтому реакция рынков была позитивной: большая часть повышения ставок ФРС в 2022-23 году уже в ценах, оценки долгосрочных ставок (1.50-2.00%) неизменны, а надежды на стабилизацию инфляции означают большее пространство для гибкости на стороне ФРС, пусть многие представители которой и высказываются в пользу первого повышения ставки уже в марте. Инфляционные риски по-прежнему исходят со стороны сырьевых цен и растущих зарплат при сохраняющейся напряженности на рынке труда и сформированных американцами избыточных сбережений в объеме около US$2.5 трлн.
Сегодня настроения в Азии и на фьючерсном рынке нейтральны, но вечером импульс могут обеспечить данные по пособиями по безработиц и ценам производителей. Также с пятницы начинают отчитываться крупнейшие американские банки. Пока больших рисков для рынка акций в краткосрочном периоде не видим, а доллар и US-Treasuries могут продолжить торговаться волатильно вокруг текущих уровней.
EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI вчера показали уверенный рост почти на 2% благодаря общему позитиву и росту технологических компаний Китая. Но там сохраняются опасения за судьбу девелоперов, что сдерживает больший оптимизм, да и есть вопросы относительно реакции азиатских стран на волну омикрона. В суверенных бондах баланс потоков также сместился в сторону покупателей, хотя были и отстающие в виде Египта и Украины (+10-20 б.п.). Тем не менее, по спреду EMBI Sovereign было снижение на 2 б.п. до 375 б.п. Важных новостей по региону не было, поэтому настроения по-прежнему зависят от глобального фона.
Валютный рынок. В условиях сильного падения доллара рубль вчера стал одной из немногих валют, показавших негативную динамику. Несмотря на отличные фундаментальные показатели, "маржинальный" инвестор продолжает реагировать на геополитические новости. Вчера ими стали сообщения об отсутствии прогресса в переговорах РФ-НАТО, пусть и при желании продолжить контакты, а также предложения оформить новые санкции против РФ (о которых говорилось в декабре) на случай эскалации на Украине в отдельный законопроект. Тем не менее, реакция не была сильной, учитывая, что рубль уже торгуется на более низких уровнях, чем мог бы в отсутствие этих рисков. Новости о заметном росте объема покупок валюты в январе курс вчера проигнорировал. Мы по-прежнему считаем, ухудшения геополитического профиля не произойдет, поэтому рубль будет медленно двигаться к 73.00-74.00/USD.
Долговой рынок. Кривая ОФЗ сдвинулась вверх еще на 3-5 б.п. на фоне волатильности курса рубля и ожидаемо-слабых аукционов Минфина, где в классике и линкере удалось привлечь лишь 28.5 млрд. руб. Во флоутерах активности не было. Первые данные по инфляции за январь, скорее, негативны для классических ОФЗ.
Новости экономики. Росстат подтвердил оценку инфляции за декабрь в 0.82%/8.39%, а базовая инфляция 0.63%/8.89% чуть превысила наш прогноз (0.68%/8.94%), но оказалась ниже консенсуса (0.80%/9.05%). Сезонно-скорректированный рост всех основных компонент в декабре замедлился, и это приятно. Но рост цен к 10 января на 0.56% (8.60% г/г) вновь напомнил о сохранении инфляционного давления, даже если убрать из него эффекты индексации стоимости услуг общественного транспорта, роста цен на автомобили и бензин (около 0.13 п.п.). По итогам января годовая инфляция может составить 8.8-9+%, поэтому базовым для нас становится сценарий дальнейшего повышения ставки ЦБ в феврале на 75-100 б.п. с текущих 8.50%.