Ближайший месяц для рынка США будет «холодным и голодным»
На неделе ФРС наконец вспомнила, что QT не отменяли и сократила баланс на $25 млрд, правда, из них только $7 млрд – это сокращение портфеля ценных бумаг, остальное – это изъятие начисленных процентов по портфелю.
Минфин США смог нарастить свой счет только на $11 млрд до $526 млрд [август - месяц с большим дефицитом бюджета], ликвидные остатки банков в ФРС сократились, но не очень значимо на $31 млрд. До конца сентября Минфину нужно изъять ликвидности более, чем на $300 млрд и это уже будет полноценное изъятие, а не утилизация обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка, в котором остались копейки ($25 млрд).
Из интересного – третью неделю подряд иностранные ЦБ сокращают свой портфель гособлигаций США на хранении ФРС - сбросили на $70 млрд за три недели, в итоге их портфель сократился до минимума с 2016 года $2.84 трлн – это, видимо стало одной из причин падения гособлигаций в августе.
Июль зафиксировал резко сокращение притоков новых денег в акции США со стороны маржинальных инвесторов, хотя маржинальный долг и вырос на $15 млрд до $1022 млрд, но это значительно более слабый приток по сравнению с фееричными маем-июнем, когда был мощнейший прирост как маржинальных позиций (+$157 млрд) и приток денег нерезидентов в акции США (+$279 млрд), плюс рекордные байбэки.
В июле, похоже, оставались в основном байбэки, поэтому рынок остыл. Но кредитное плечо крайне высокое – соотношение маржинального долга и кэша на балансах 5.5, что близко к рекордам и это может увеличить интенсивность любой коррекции.
При прочих равных, ближайший месяц для американского фондового рынка выглядит «холодным и голодным», с оттоками ликвидности, рекордными плечами на рынке и, возможно, оттоками денег нерезидентов. Разве что Джером вспомнит про свою голубиную сущность пойдет резать ставки [сегодня в 17:00 его выступление в Джексон Хоул], но в текущей конструкции растущей инфляции и слабого роста эта надежда выглядит сомнительной.
P.S.: ФРС в протоколах уже указывала, что будет внимательно следить за ситуацией и оттоками ликвидности, чтобы вдруг, как в 2019 году, что-то не сломалось.