Ближайшие несколько месяцев для "БалтЛиза" будут сложными
Есть ли что-то новое в отчете Балтийского Лизинга по МСФО? Компания дотянула до последнего дня с раскрытием отчетности, но, все же, давайте посмотрим — есть ли что-то фундаментально новое в отчете компании по международному стандарту.
Если кратко, то ситуация та же, что и в РСБУ
Как и по РСБУ эмитент получил минимальную прибыль: всего 59 млн руб. после 1,9 млрд руб. годом ранее. Операционный денежный поток, пускай и минимально, оказался в минусе.
EBITDA, как и ранее, едва-едва перекрывает проценты.
Основная разница в том, что в МСФО все проблемы явно прописаны
Стоит отдать должное эмитенту — все риски в примечаниях к отчетности раскрыты предельно прозрачно и никуда не спрятаны.
БалтЛиз прямо пишет о разрыве ликвидности на горизонте года:
“Согласно финансовому плану Группы, ожидаемые чистые поступления (поступления за минусом выплат по расходам) по действующим договорам на горизонте года после выпуска отчетности составят 93 778 миллионов рублей, выплаты по кредитам и облигациям (включая плановые оферты) составят 126 797 миллионов рублей (в общую сумму консервативно включены плановые оферты по облигациям и погашение краткосрочных траншей в рамках возобновляемых кредитных линий)”.
Также эмитент сообщает, что у него были пробиты ковенанты по кредитным договорам на сумму 86,5 млрд руб. по состоянию на 30 июня 2026 года, однако банки, ожидаемо, не применяли ограничительные меры в связи с нарушением особых условий.
Ближайшие несколько месяцев БалтЛиз будет в максимальном стрессе
Судя по примечаниям к отчетности, основной дефицит ликвидности компании приходится на срок от 3 до 6 месяцев от конца первого полугодия. Т.е. на четвертый квартал этого года. Тогда прогнозные поступления составят около 21,5 млдр руб., а потенциальные выплаты по финансовым обязательствам — 35,6 млрд руб., что создаст разрыв свыше 14 млрд руб.
В дальнейшем эмитент планирует нормализацию ситуации и выход в плюс по накопленной ликвидности.
Компания отмечает, что разрыв ликвидности может быть закрыт за счет реализации активов для продажи, поступлений от операционной аренды, а также за счет привлечения кредитных средств от банков, а общий объём доступных и неиспользованных лимитов по открытым кредитным линиям позволяет Группе обеспечивать бесперебойное финансирование новых операций и покрытие текущих потребностей в ликвидности.
По-прежнему считаем короткие выпуски БалтЛиза хорошей идеей в супер рискованную часть портфеля
На наш взгляд, выпуск БО-П14 с пут-офертой в ноябре этого года смотрится вполне привлекательно, если вы готовы взять на себя высокий кредитный риск. На оферты и погашение краткосрочных траншей мы смотрим оптимистичнее, чем эмитент, поэтому полагаем, что на горизонте 6-12 месяцев компания сможет справляться со своей долговой нагрузкой.
Для большего спокойствия можно дождаться следующего вторника — именно тогда мы узнаем, справился ли Балтийский Лизинг с ближайшей крупной офертой на 3,3 млрд руб. в выпуске БО-П19.
Комментарии