Благополучное развитие событий в Европе в сентябре окажет позитивное влияние на рыночные настроения

Лидеры Сектор телекоммуникаций показал в августе опережающий рост благодаря вкладу акций "Ростелекома" и "ВымпелКома". ADR "ВымпелКома" росли на фоне хорошей отчетности за 2 кв. и продолжающейся скупки акций крупными акционерами. Банковский сектор также был в числе лидеров. Здесь сильнее рынка выросли акции "Сбербанка" на фоне опубликованных результатов за 2 кв., а также акции Банка "Санкт-Петербург". В электроэнергетике лидерами роста стали акции, входящие в КЭС-Холдинг (ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7 и ТГК-9), на слухах о предстоящем их объединении на базе ТГК-9. В химическом секторе отличный результат показали акции "Казаньоргсинтез", отчитавшегося об удвоении чистой прибыли в первом полугодии 2012 г. Рост объемов продаж во 2 кв. также вывел акции Аптечной сети 36,6 в число лидеров среди акций потребительского сектора. В металлургическом секторе лидировали акции ВСМПО на сообщении об увеличении доли "Газпромбанка" в уставном капитале компании. Аутсайдеры Химический сектор явился аутсайдером по итогам августа. Основной вклад в падение внесли акции "Уралкалия". Акции "Номос Банка" упали после сообщения о выходе из капитала банка мажоритарного акционера Группы PPF, но затем полностью отыграли свое падение. В секторе электроэнергетики основная интрига связана с неопределенностью вокруг схемы объединения ФСК и "МРСК-Холдинга", что негативно сказывается на динамике акций ФСК. Среди акций металлургического сектора худший результат показали акции "Мечела" и "Распадской" на фоне обострения проблем со сбытом продукции из-за слабой конъюнктуры на рынке угля. В нефтегазовом секторе в роли отстающих оказались акции "Татнефти", "Газпромнефти" и "Роснефти", но слабая динамика этих акций была обусловлена преимущественно техническими причинами. Факторы роста Первая половина сентября обещает быть насыщенной важными событиями, способными оказать заметное влияние на глобальную рыночную конъюнктуру. Пройдут заседания ЕЦБ (6 сентября), ФРС (12-13 сентября), министры финансов ЕС проведут очередную встречу по выработке антикризисных мер (14-15 сентября). Ожидается также, что европейская Тройка примет решение о предоставлении очередного транша Греции (в середине-конце сентября). Если события в Европе в сентябре будут развиваться благополучно, это окажет безусловное позитивное влияние на рыночные настроения. Одновременно в США набирает силу президентская предвыборная кампания. Мы полагаем, что в оставшиеся до выборов месяцы ФРС также постарается поддержать оптимистичный настрой инвесторов в отношении мер экономического стимулирования. Соответственно, мы ожидаем в сентябре от инвесторов более лояльного отношения к рискованным активам, как на сырьевом рынке, так и на рынке акций. В выигрыше могут также оказаться высокодоходные сырьевые валюты. Инфляционная обстановка в российской экономике в конце лета постепенно нормализовалась, в т.ч. благодаря укреплению рубля на фоне дорогой нефти, что дает надежду на оживление потребительской активности. Отток капитала из РФ продолжает оказывать негативное влияние на инвестиционную привлекательность российских активов. Тем не менее, согласно прогнозам МЭР, к концу 2012 г. ожидается ускорение темпов роста промышленного производства с текущих 3,2 до 3,6%. Таким образом, на рынке российских акций в первой половине месяца наиболее вероятным сценарием может стать продолжение восходящей тенденции, что может привести к развороту 1,5-годичного down-тренда. Во второй половине сентября следует ожидать всплеска волатильности. При благоприятном развитии ситуации в Европе и позитивных сигналах от ведущих центробанков российский рынок акций может показать рост к концу месяца в пределах 7-10%. Среди лидеров роста мы ожидаем увидеть нефтегазовый и банковский сектор, металлургию и электроэнергетику. Риски Основные риски по-прежнему имеют внешнее происхождение: европейский долговой кризис и замедление роста мировой экономики. Снижение платежеспособности европейских потребителей и стагнация реального сектора в ЕС может обернуться падением спроса на российское сырье со стороны европейских партнеров. На это также накладывается снижение спроса со стороны китайских потребителей на фоне продолжающегося охлаждения китайской экономики. Высокий уровень текущих рыночных ожиданий накануне предстоящих заседаний центробанков создает предпосылки для технической фиксации прибыли в случае, если эти ожидания окажутся завышенными. Возможное снижение сводного индекса Infina Composite на новостных рисках может составить около 5% от текущего уровня. За последние 12 месяцев произошло обострение молодежной безработицы при спаде ее совокупного уровня. По данным Росстата, в июле численность безработных, определяемых в соответствии с методологией Международной организации труда, оказалась на уровне 4,1 млн. чел., не меняясь третий месяц подряд, что, по-видимому, составляет сезонный минимум в текущем году, а также и исторический минимум показателя (лишь в мае 2008 г. численность безработных опускалась до указанного значения). При этом уровень безработицы составил 5,4% от численности экономически активного населения, что на процентный пункт ниже, чем в июле 2011 г. Однако вряд ли это достижение вселяет оптимизм, поскольку в текущем году средний возраст безработного составил 33,7 года против 34,1 года двенадцатью месяцами ранее. Одновременно с этим в структуре безработных увеличилась доля молодежи. Так, треть численности безработных сформировали люди в возрасте до 25 лет, а на группу 20-24-летних пришлась четверть всей безработицы. Отметим, что годом ранее соответствующие показатели были равны 30,5% и 21,9%. При этом уровень безработицы младших возрастов (15-24 года) превысил безработицу взрослого населения (30-49 лет) в 4 раза. Среди городского населения это расхождения еще выше - 4,9 раза, тогда как для сельского составляет 2,6. Последнее, по-видимому, объясняется тем, что выпускники школы на селе практически сразу перемещаются в города для продолжения учебы или трудятся в личном подсобном хозяйстве. Тревожным же представляется высокий уровень городской молодежной безработицы. Судя по возрастному распределению, ее, в основном, формируют люди получившие начальное или среднее специальное образование, в меньшей степени - неполное высшее. (Люди с высшим образованием практически не участвуют в формировании безработицы рассматриваемой возрастной группы, поскольку завершают учебу в 23-24 года.) Доля учащихся системы профессионального образования составляет около 40% и значительная их часть не находит спроса со стороны производства при известном и усиливающемся в последние годы дефиците рабочих кадров. Среди причин отметим низкий уровень профессиональной подготовки и завышенные ожиданий молодых специалистов, рассогласованность отраслевого спроса на работников и образовательных программ (в т.ч. переподготовки), отсутствие возможностей и стимулов для географической мобильности, а также сохраняющуюся неопределенность макроэкономической динамики. В текущем году российская промышленность балансирует между неубедительным ростом и сползанием в рецессию, при этом опросы руководителей предприятий не позволяют надеяться на переход к уверенному росту производства, повышению занятости и снижению остроты молодежной безработицы. Обзор полностью