Бизнес "Дом.РФ" растет органически, стоимость риска под контролем

Группа ДОМ.РФ и Сбербанк заключили сделку секьюритизации на 249 млрд руб. в рамках меморандума о сотрудничестве, подписанного на ПМЭФ. Меморандум о сотрудничестве предполагает общий объем таких сделок до 3 трлн руб. к 2030 г. Объем секьюритизации с начала года достиг 455 млрд руб., что на 18% больше показателя за аналогичный период прошлого года. Сделка стала крупнейшим размещением в истории в один день. Из 249 млрд руб. размещенного объема около 149 млрд приходится на ипотечные бумаги, обеспеченные ипотекой на рыночных условиях, а остальные 100 млрд руб. — льготной ипотекой. Покупателем указанных ипотечных бумаг мог выступить сам Сбербанк.

Влияние. Умеренно позитивная новость. С учетом указанной сделки текущий год может стать рекордным с точки зрения объемов размещения ипотечных ценных бумаг. Их объем может превысить 700 млрд руб. Вторая половина года традиционно является более сильной для данного рынка. Размещенные 249 млрд руб. могут дать дополнительно около 2,5–3,0 млрд руб. операционного дохода в сегменте «Секьюритизация» группы ДОМ.РФ в первый год обращения. За 7 месяцев этого года данный доход составил 13,2 млрд руб.

Оценка. «Нейтральный» взгляд на акции финансового института на горизонте 12 месяцев. Бизнес Дом.РФ растет органически, стоимость риска под контролем, а чистая процентная маржа на высоких уровнях. В числе рисков отмечаем волатильность агентских и секьюритизационных доходов, а также охлаждение рынка жилищного строительства. Мы сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции группы после заметного роста котировок с момента IPO — акции ДОМ.РФ торгуются с коэффициентом P/E 2026 3,3x.

* Потенциал роста минус стоимость акционерного капитала 
Источник: БКС Мир инвестиций