Битва за маркетплейсы. Чем ответит «Сбер»?

ВТБ и Wildberries-Russ (ООО «РВБ») договорились об основных условиях стратегического партнерства. Компании намерены совместно развивать розничный бизнес, разрабатывать и внедрять новые продукты, а также стремиться к повышению доступности передовых финансовых услуг. При этом детали партнерства все еще обсуждаются.

В то же время наблюдательный совет ВТБ рекомендовал акционерам в ходе ГОСА утвердить допэмиссию акций по цене 87 рублей за каждую. В банке уточнили, что средства, привлеченные в рамках допэмиссии, будут использоваться для финансирования партнерства с группой RWB и развития основного бизнеса.

Все это происходит на фоне давнего конфликта банков и маркетплейсов. Осенью прошлого года крупные банки активно стали требовать ограничения скидок на маркетплейсах, которые покупатель получает, оплачивая товары картой банка, аффилированного с площадкой. Свое недовольство в совместном письме премьер-министру Михаилу Мишустину, спикеру Госдумы Вячеславу Володину и другим адресатам тогда высказывали главы «Сбербанка», ВТБ, «Т-банка», «Альфа-банка» и «Совкомбанка». В то же время глава ЦБ Эльвира Набиуллина назвала такие скидки скрытой формой конкурентной борьбы.

Договоренности между ВТБ и Wildberries-Russ всколыхнули рынок, и теперь зашли разговоры о возможных новых интеграциях банков и маркетплейсов. Как сделка ВТБ и WB изменит ситуацию на рынке? Чем ответит «Сбер»? Кого он может поглотить? Не пойдет ли он также по пути допэмиссии и что тогда будет с дивидендами? Finam.ru решил разобраться в этих вопросах вместе с экспертами.

Потенциальные изменения на рынке

Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова полагает, что изменения на рынке финтех-сервисов после этой сделки наверняка будут, особенно, если принять во внимание планы ВТБ об увеличении доли в капитале WB Банка. «Можно предположить, что с участием ВТБ в капитале WB Банк станет универсальным игроком рынка финансовых услуг, который сможет оказывать и высокотехнологичные услуги, и традиционные банковские, в том числе, через инфраструктуру ВТБ (офисы, банкоматы и т.д.). ВТБ, в свою очередь, может создать, особенно нарастив долю в WB Банке хотя бы до 10-25%, финансовую экосистему, которая станет достаточно серьезным конкурентом экосистемам «Сбера», «Яндекса» и «Озона».

Кроме того, вхождение ВТБ в капитал дочернего банка крупного маркетплейса может стать одним из факторов успешного преодоления конфликта между банками и маркетплейсами относительно скидок для клиентов. То есть доступ, с одной стороны, клиентов маркетплейса к традиционным банковским услугам через инфраструктуру ВТБ, с другой – возможные скидки, кэшбек и другие преференции для клиентов ВТБ на маркетплейсе могут стать компромиссом в конфликте, который еще несколько месяцев назад представлялся трудноразрешимым», - отмечает Мильчакова.

Стратегическое партнерство ВТБ и Wildberries-Russ способно открыть новые возможности для обеих сторон сделки. Грамотные вложения – ключ к успеху. Инвестируйте с умом. Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

Между тем Егор Федосов, квалифицированный инвестор, автор и создатель Telegram-канала «Tauren Инвестиции», заявляет, что пока нет точного понимания того, чем именно завершится сделка ВТБ и ВБ. Тем не менее, по его словам, уже очевидно, что маркетплейсы стали слишком крупными. Доля маркетплейсов в расходах россиян в 1 квартале 2026 года выросла до 19,5%, поэтому вполне логично, что государство хочет участвовать в этом бизнесе и делать это через ВТБ - неплохой вариант, который может еще и поддержать деятельность банка. На рынке сейчас только два крупных и экономически эффективных игрока (ВБ и «Озон») и второму, вероятно, будет сложнее дальше развивать свой финтех из-за усиления конкурента. В остальном для рынка мало что меняется», - заявил эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.

Пока очень тяжело оценить, каков будет финальный эффект от сделки, ибо ее окончательный контур пока не ясен, заявляет и аналитик по финансовым рынкам ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин. «На текущем этапе, учитывая приобретение 5% в ВБ Банке со стороны ВТБ, мы не считаем, что сделка как-то серьезно повлияет на доходы или операционную деятельность любой из сторон», - подчеркнул он.

Основатель Alenka Capital Элвис Марламов при этом задается вопросом – а нужна ли вообще ВТБ интеграция с Wildberries? «На Западе маркетплейсы строят успешные финтехи и банки (пример Kaspi, Mercado Libre), но на базе банка маркетплейс пока не выстреливал. Мы уже видели историю со «Сбермегамаркетом», который исчез. Wildberries тоже ищет новые направления, может быть, распыляет усилия», - отметил эксперт в эфире «Утреннего обзора» с Ярославом Кабаковым.

Ответные меры «Сбера» и ждать ли «зеленую» допэмиссию

Эксперты сошлись во мнении относительно того, что «Сбербанк» не пойдет на аналогичные меры, во всяком случае, в ближайшее время.

Егор Федосов, к примеру, заявил, что «Сбер» уже пробовал создавать свой маркетплейс и успехом это не увенчалось. ««Сбер», конечно, может ответить и купить «Озон», но какой в этом смысл? У банка и так все неплохо с основным бизнесом, есть сильный бренд, который позволяет привлекать дешевые пассивы и зарабатывать почти 2 трлн рублей прибыли в непростые для банковского сектора времена», - рассуждает эксперт.

Задумываясь о потенциальных шагах «Сбера», Элвис Марламов заметил, что если «Сбер» и решит поглотить какой-либо маркетплейс, то это, скорее всего, будет Ozon. «Акционеры Ozon — в основном стратегические, они с удовольствием продадут бумаги по хорошей цене», - прокомментировал эксперт.

В то же время Наталья Мильчакова предупреждает, что для «Сбербанка» и его экосистемы появление новой крупной экосистемы на рынке финтех-услуг может стать большим вызовом, но ответ «Сбера» может заключаться в разработке новых высокотехнологичных продуктов и более глубокого внедрения ИИ в сферу традиционных банковских услуг. Как заявляет эксперт, планы по совершению сделок M&A, приобретению новых активов «Сбербанк» на 2026 год не озвучивал, однако не исключено, что если «Сбер» и будет совершать приобретения, то они будут касаться не маркетплейсов и не банков, принадлежащих маркетплейсам (у «Сбера» уже есть маркетплейс «Мегамаркет»), а, скорее всего, таких значимых игроков IT-сектора, как, например, доля в ГК «Элемент», которую банк приобрел в начале текущего года. Кроме того, «Сбербанку» важно поддерживать норматив достаточности капитала выше 13,3% и рентабельность собственного капитала (ROE) не ниже 22%, чтобы безболезненно продолжать платить дивиденды, поэтому банк достаточно разборчиво относится к приобретению себе на баланс высокотехнологичных активов, то есть убыточный стартап вряд ли он приобретет», - подчеркивает Мильчакова.

Не ждет от «Сбера» каких-то сделок или M&A в ближайшее время и Иван Таскин из «Вектор Капитала». «У «Сбера» уже есть собственный полноценный маркетплейс в лице Мегамаркета (бывший Сбермегамаркет и Goods.ru). И дела у него идут не самым лучшим образом — как нам известно, маркетплейс так никогда и не стал рентабельным, а попытки перетянуть аудиторию за счет агрессивного ценового демпинга не увенчались успехом. Дневная аудитория в 2025 году сократилась с 1,7 млн до 440 тысяч человек, а месячная аудитория упала с 16,7 до 6,8 млн руб.

Кроме того, Мегамаркет закрыл 11 складов в году и упразднил собственную сеть ПВЗ и постаматов. Мы полагаем, что если «Сбер» хотел бы развиваться в этом направлении, то никаких сделок для этого ему бы не потребовалось — база в лице Мегамаркета уже есть», - отмечает эксперт.

Что касается потенциальной допэмиссии, то, по словам Натальи Мильчаковой, менеджмент «Сбербанка» до сих пор опровергал планы по ее проведению, объясняя это защитой прав миноритарных акционеров и отсутствием в этом потребности, поскольку банк фокусируется на увеличении чистой прибыли и собственного капитала за счет органического роста.

Между тем Иван Таскин заявляет, что «Сбер» не прибегнет к допэмиссии даже в случае заключения какой-либо сделки. «Даже если пофантазировать и представить, что какая-то сделка в отрасли маркетплейсов с участием «Сбера» все-таки состоится, банк на это не пойдет. Собственные средства «Сбера» более чем в 3 раза больше, чем у ВТБ. А превышение нормативов достаточности капитала над регуляторными минимумами намного значительнее, чем у синего банка — достаточность капитала «Сбера» в случае сделки просела бы, но не настолько, чтобы банку понадобилась допэмиссия», - считает он.

Нет угрозы и для дивидендов банка. Так, по словам Таскина, коэффициент достаточности общего капитала на конец первого квартала у «Сбера» составлял 14,6%. Минимальное значение для выплаты дивидендов — 13,3%. «Запас большой и для просадки до дивидендного минимума «Сбер» должен пойти на сделку в несколько триллионов рублей, что в текущих условиях выглядит совершенно нереалистично. Опять же повторим — это все только расчет и фантазия. Никакой реальной угрозы для дивидендов «Сбера» и хотя бы какой-то нужды в допэмиссии у крупнейшего банка страны сейчас нет», - заключил эксперт.