Бессенту очень нужна лояльность ФРС и снижение ставок в сентябре
США: обратное РЕПО ФРС на исходе. На неделе ФРС немного (-$2 млрд) сократила портфель гособлигаций, но изменения здесь несущественны.
Минфин США нарастил остатки на $45 млрд, доведя свой счет в ФРС до $464 млрд. Деньги пришли в основном из обратного РЕПО ФРС, которое за неделю до 6 августа сократилось почти на $80 млрд. В четверг RRP ФРБ Нью-Йорка еще сократилось до скромных $78 млрд, а остатки на счетах Минфина в ФРС выросли до $492 млрд.
При этом, активы фондов денежного рынка за неделю резко выросли на $76 млрд до рекордных $7.15 трлн, которые ушли в векселя Минфина, что обусловлено премиями к RRP – 4-х недельные векселя вблизи верхней границы коридора ФРС 4.5%, в то время как RRP дает 4.25%.
Быстрое сокращение RRP способствовало притоку долларов на счета банков в ФРС, где сейчас $3.33 трлн. Но это временная история, т.к. объемы RRP практически исчерпаны, а Минфину нужно забрать из системы еще $350-400 млрд до конца квартала. Основные оттоки должны нарисоваться в сентябре, т.к. в августе традиционно высокий дефицит бюджета. Бюджет активно занимает уже сейчас, но тратит тоже много.
За полтора месяца чистый выпуск векселей уже $408 млрд (75% квартального плана), а купонных облигаций $127 млрд (27% квартального плана) – это означает, что значительно вырастет размещение более длинного долга, что может снова толкать доходности вверх, при одновременном оттоке долларовой ликвидности. В этом плане Бессенту очень нужна лояльность ФРС и снижение ставок в сентябре...
Пока оттоки на счета Минфина компенсируются сокращением RRP - сохраняется избыточная ликвидность в системе, но этот источник практически исчерпан - хватит на неделю от силы, дальше начнутся оттоки.
