Бенефициары мира с наибольшим потенциалом
Одна из самых популярных тем во время каждых переговоров: какие компании будут расти в случае мира. Решили собрать кратко основную информацию по каждой: идея, риски, вероятность реализации позитивного сценария.
Юнипро (UPRO)
Идея: выход Uniper из акционеров, восстановление дивидендов. Либо на постоянной основе, либо очень крупный разовый дивиденд.
Вероятность реализации: 70%. Uniper сама заявляла, что не собирается оставаться в РФ.
Потенциальный рост котировок: +90%
Риски: кэш уйдёт на капекс вместо дивидендов. Основной риск в том, что новый мажоритарий может не выплатить дивиденды после выхода Uniper.
ТГК-1 (TGKA)
Идея: аналогична Юнипро — выход Uniper из акционеров, восстановление дивидендов.
Вероятность реализации: 70%. Uniper сама заявляла, что не собирается оставаться в РФ.
Потенциальный рост котировок: +30%
Риски: кэш уйдёт на капекс или сокращение долга вместо дивидендов.
Газпром (GAZP)
Идея: возобновление экспорта в Европу через Северные потоки с помощью СП с США.
Вероятность реализации: 40%. Европа нуждается в дешёвом сырье, а американцы могут пойти на такую сделку.
Потенциальный рост котировок: +65%
Риски: США не пойдут на сделку с Газпромом, а ЕС не возобновит поставки российского газа.
НОВАТЭК (NVTK)
Идея: снятие / смягчение санкций в отношении СПГ-проектов и судостроительных предприятий.
Вероятность реализации: 40%. В ходе мирных переговоров можно добиться смягчения санкций, но для Трампа рынок СПГ является приоритетным.
Потенциальный рост котировок: +40%
Риски: санкции с СПГ-проектов сохранятся, рост экспорта будет медленным.
Совкомфлот (FLOT)
Идея: снятие / смягчение санкций в отношении танкерного флота.
Вероятность реализации: 90%. Морской экспорт нефти — важнейшая статья госдохода. Отмена санкций — одно из ключевых условий, которого будут добиваться после урегулирования конфликта.
Потенциальный рост котировок: +70%
Риски: OFAC не пойдёт навстречу, будет затягивать процесс в целях сдерживания российского предложения на мировом рынке.
Аэрофлот (AFLT)
Идея: снятие / смягчение санкций, возобновление полётов в западном направлении, решение проблем с комплектующими.
Вероятность реализации: 95%. Наибольшие сложности могут возникнуть с возобновлением рейсов в Европу. Остальные страны с крайне высокой вероятностью пойдут на перезапуск прямого авиасообщения (Корея, Япония, Малайзия, Сингапур и т.д.).
Потенциальный рост котировок: +65%
Риски: медленное снятие санкций.
Мосбиржа (MOEX)
Идея: снятие / смягчение санкций, возврат части недружественных нерезидентов и активизация дружественных. А также рост комиссий вслед за ростом рынка.
Вероятность реализации: 70%. Активизация дружественных резидентов практически неизбежна, а вот по недружественным есть разные сценарии.
Потенциальный рост котировок: +40%
Риски: санкции могут снять, полного возврата нерезидентов в объёмах до 2022 в любом случае ожидать не стоит.
СПБ Биржа (SPBE)
Идея: снятие / смягчение санкций, возврат возможности для торговли акциями США.
Вероятность реализации: 60%. Мера не несёт рисков для компаний зарубежных финансовых рынков.
Потенциальный рост котировок: +60%
Риски: санкции могут снять, но ожидать массового возврата российских инвесторов не стоит.
Сбер (SBER)
Идея: снятие / смягчение санкций (подключение к SWIFT), возврат заблокированных активов, возобновление международных транзакций.
Вероятность реализации: 60%. Как минимум можно ожидать восстановления работы с дружественными странами.
Потенциальный рост котировок: +30%
Риски: активы останутся заблокированными или будут использоваться другие банки, не находящиеся под санкциями или не отключённые от SWIFT.
ВТБ (VTBR)
Идея: аналогично Сберу — снятие / смягчение санкций (подключение к SWIFT), возврат заблокированных активов, возобновление международных транзакций.
Вероятность реализации: 60%. Как минимум можно ожидать восстановления работы с дружественными странами более открыто, нежели сейчас.
Потенциальный рост котировок: +40%
Риски: активы останутся заблокированными или будут использоваться другие банки, не находящиеся под санкциями или не отключённые от SWIFT.
Логика отработки идеи
Покупая бенефициаров, мы покупаем ожидания, что эти идеи в компаниях реализуются. Именно поэтому, например, котировки GAZP всё равно сильно вырастут, если переговоры завершатся, несмотря на небольшую вероятность срабатывания идеи.
Выделяются в этом списке СБЕР и ВТБ, т.к. являются и бенефициарами снижения КС, и бенефициарами окончания СВО. Также мы пристально следим за Газпромом (покупать планируем после вероятной невыплаты дивидендов весной) и Юнипро.
Комментарии