Банку России будет сложно удержаться от повышения ставок
Месячная инфляция за май сильно выше предварительных оценок 0.74% м/м и 8.3% г/г. Основной драйвер здесь сектор услуг 1.5% м/м и 8.55% г/г. Недельная инфляция 0.12% и 3.42% с начала года.
В такой ситуации Банку России будет сложно удержаться от повышения ставок, хотя до конца июля еще будет большой пул данных – посмотрим.
Все-таки инфляция оправдывает мои скептичные ожидания на второй квартал, а в мае итоговые цифры по инфляции зафиксировали прирост цен на 0.74% м/м и 8.3% г/г%.
С поправкой на сезонность инфляция ~0.82% м/м, или 10.3% (saar), средняя за 3 месяца 6.8% (saar), за 6 месяцев 6.6% (saar).
Учитывая то, что недельная инфляция 0.12% - уже накопленная 3.4% при целевом диапазоне Банка России 4.3-4.8% и том, что еще будет эффект от июльского повышения тарифов цели практически достигнуты.
В такой ситуации Банку России будет действительно сложно удержаться от повышения ставок, хотя текущая конструкция, на самом деле, как нельзя лучше способствует охлаждению кредитования, т.к. ставки по депозитам фактически формируются исходя из ставки ~18%, а ставки по кредитам, в значимой части (более половины корпоративных кредитов по плавающей ставке привязанной к КС/RUONIA, субсидируемая ипотека – тоже r КС) формируются исходя из ставки 16%, что снижает для банков стимулы наращивать кредит очень сильно, т.к. занимают они все дороже, а переложить в кредит это полноценно не могут.
С одной стороны, моих ожиданий по инфляции на конец года это никак не меняет 6% +/- (пока идет в рамках ожидаемой траектории), основной всплеск инфляции закончится повышением тарифов в июле, после чего стоит ждать резкого охлаждения, с другой – выдержать такую паузу и не повысить ставку ЦБ будет, конечно, сложно - здесь проще повысить и потом разбираться. Я бы рискнул скорее выждать, если новых вводных не нарисуется).
