Банк России продолжит снижать ключевую ставку до 7% к концу года

Опубликованы июньские значения индекса бизнес-климата ЦБ. Оценки текущего состояния экономики выросли с -7,5 п.п. до -5,7 п.п. При этом оценка динамики спроса (компоненты индекса) тоже выросла – с -7 п.п. до -5,6 п.п.

Оценки текущего состояния экономики улучшились в июне до уровней, зафиксированных в конце 2016 – начале 2017 гг. Тогда экономика России как раз выходила из рецессии 2014–2015 гг., и ВВП сдержанно рос – на 0,5% г/г в 4К16 и на 1,3% г/г в 1К17. В текущих условиях, с учетом эффекта базы, эту динамику можно трактовать как признак замедления спада экономической активности.

Улучшающийся с мая индикатор говорит о том, что в июне стоит ожидать стабилизации оперативных оценок ВВП на уровне не ниже -5% г/г (после -2,8% и -4,3% в апреле и мае, по оценкам Минэка). В отсутствие новой волны экономического спада в 2П22, данная тенденция может привести к сокращению ВВП в целом по году примерно на 4%.

Главным фактором улучшения оценок текущего положения стали растущие оценки спроса. Согласно данному индикатору, текущая динамика спроса не несет угроз в виде потенциального всплеска инфляции. Поэтому мы ожидаем, что ЦБ продолжит снижать ключевую ставку до 7% к концу года.

Напомним, что данный индикатор, который ЦБ начал публиковать недавно, имеет долгую историю. Его собирали последние 20 лет по данным опросов около 13 тыс. компаний России. В прошлом месяце его данные были опубликованы впервые. Технически это аналог немецкого IFO.