Банк России получит аргумент для сохранения осторожности
Инфляционные ожидания (ИО) населения в мае снова преподнесли неприятный сюрприз:
- Зафиксирован рост с 13.1% до 13.4% за счёт их роста у россиян без сбережений (с 13.9% до 15%), тогда как у россиян со сбережениями они снизились с 12.4% до 11.6%, частично отыграв рост апреля (с 11% в марте);
- Наблюдаемая инфляция снизилась с 15.9% до 15.5% (уровни октября-ноября), и здесь по обеим группам было снижение с 17.4% до 16.8% и с14.2% до 14% соответственно
Что мы думаем?
Рост ИО населения второй месяц подряд ставит вопрос о причинах расхождения с динамикой инфляции (уверенно замедляется быстрее прогнозов рынка и ЦБ), инфляционных ожиданий бизнеса (в марте вышли на средне-исторический уровень в 4.6% на след. 3-мес.) и курса рубля (остаётся крепким).
Что может быть причиной, учитывая, что опрос проводился с 30 апреля по 14 мая? У нас несколько гипотез:
- Активное обсуждение в СМИ и ТГ-каналах с вечера 30 апреля обновленного прогноза МинЭка на 2025-27, где рост тарифов ЖКХ на 2026-28 был сильно (почти вдвое) пересмотрен вверх, и напоминание об их росте с июля почти на 12%;
- Новости о заморозках в отдельных регионах страны, что приведёт к снижению урожая фруктов и ягод и вызовет неизбежный рост цен;
- Новости о повышении прогноза по дефициту федерального бюджета на 2025, что среди обывателя обычно ассоциируется с неизбежным ослаблением рубля и ростом инфляции в ближайшем будущем;
-Колебания цен на нефть на фоне «торговых войн США против всех» и прогнозы их неминуемого снижения до конца года
- Опасения негативных геополитических новостей/событий в период майских праздников.
Большая часть из них носит разовый характер, и, если мы правы, то в последующие месяцы снижение ИО должно возобновиться, учитывая тот факт, что все основные факторы требуют их снижения. В этом смысле важными будут данные о рост цен производителей в апреле (в среду) и ИО бизнеса по итогам майского опроса (в четверг).
Пока же, вероятно, сегодняшние цифры вновь дадут ЦБ аргумент для сохранения осторожности в оценке дезинфляционных тенденций, хотя, безусловно, регулятор будет оценивать весь набор данных относительно базового прогноза. Пока преобладающая их часть позволяет нам сохранять прогноз первых шагов по снижению ставки в июне (если данные по экономике и инфляции продолжат сигнализировать о продолжающемся охлаждении) или июле (если выходящие данные будут смешанными, и ЦБ предпочтёт взять больше времени на оценку трендов).