Банк России по-прежнему допускает любое изменение ставки по ходу 2023 года

Рублю трудно преломить вектор на ослабление. Национальная валюта остается в режиме, когда резкое и непродолжительное укрепление в дни налоговых платежей сменяется слабостью, прежде всего, под давлением геополитических заголовков. С точки зрения потоковых факторов отмечаем, что сальдо текущего счета платежного баланса РФ остается положительным (январь +$8 млрд, релиз за февраль выйдет 10-го марта). Интервенции Минфина также в моменте поддерживают рубль (продажи CNYRUB_TOM в марте на 120 млрд руб.).

Взятие евро-долларом отметки 1.10 на рубеже января/февраля сыграло злую шутку с европейской валютой. Осмысление опубликованных затем данных по инфляции и рынку труда США заставило усомниться в том, что ФРС будет готова перейти к смягчению политики уже в конце 2023-го года. Как следствие, курс евро уверенно развернулся вниз. Китайский юань тоже сдает позиции против доллара США, даже несмотря на плавное восстановление экономических индикаторов (индексы PMI, прямые инвестиции). Вероятно, сказывается новый виток трений по оси США-Китай.

Банк России по-прежнему допускает любое изменение ключевой ставки по ходу 2023-го года, даже несмотря на ужесточение сигнала по итогам заседания 10-го февраля. Инфляционная картина крайне нестабильна – разгон недельного прироста ИПЦ до 0.26% н/н сменяется через несколько релизов снижением цен на 0.02% н/н. При этом пока нет ясности, насколько вернувшийся с октября 2022-го года в положительную зону прирост реальных зарплат будет направляться именно на потребление, а не на сбережение.

Цены на нефть не демонстрируют четкой динамики, относительно спокойно пройдя через вступление в силу ограничений на поставки российского сырья. Решение РФ добровольно сократить добычу нефти на 0.5 млн барр. / день в марте до сих пор не оказало влияния на котировки. Одновременно с этим значимость рапортуемых цен Urals для России снижается, учитывая корректировку налогообложения для отечественной нефтяной отрасли.